3月17日，由中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、經(jīng)濟(jì)學(xué)院、中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司聯(lián)合主辦的CMF宏觀經(jīng)濟(jì)月度數(shù)據(jù)分析會(huì)（總第45期）于線上舉行。本期論壇聚焦“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇凸顯制度優(yōu)勢(shì)，政策尷尬呼喚深層改革”，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平、陶冬、郭磊、李湛、劉瑞明聯(lián)合解析。中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院教授、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）主要成員劉瑞明代表論壇發(fā)布CMF中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)月度數(shù)據(jù)分析報(bào)告，報(bào)告提出了七個(gè)判斷。
判斷一、各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)快速回升，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)依舊向好。
根據(jù)最新國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，2021年1-2月，我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額同比增長(zhǎng)35.0%，2月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比下降0.2%，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲1.7%，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI為48.1%，進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)41.2%。我國(guó)在重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上都實(shí)現(xiàn)了非常明顯的改善，這一方面與2020年的低基數(shù)效應(yīng)有關(guān)，另一方面也與經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)和整體環(huán)境向好密不可分。
（一）固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)步回升，分化明顯。自疫情爆發(fā)以來(lái)，盡管固定資產(chǎn)投資經(jīng)歷了負(fù)向沖擊，但很快實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)，并在今年1-2月出現(xiàn)了巨大的反彈。整體來(lái)看，各個(gè)行業(yè)、各個(gè)區(qū)域、各個(gè)板塊都呈現(xiàn)出類似的反彈趨勢(shì)，在三大產(chǎn)業(yè)中，第一產(chǎn)業(yè)受到的影響較小，恢復(fù)也更快，第二、第三產(chǎn)業(yè)也呈現(xiàn)出完全符合預(yù)期的態(tài)勢(shì)。從地區(qū)來(lái)看，東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)、東北地區(qū)都出現(xiàn)了快速反彈，尤其是東北地區(qū)不僅擺脫了疫情影響，而且整體環(huán)境也有所改善，投資者改變預(yù)期，做出積極回應(yīng)，穩(wěn)定投資。從企業(yè)類型來(lái)看，港、澳、臺(tái)商投資企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，這與疫情防控有關(guān)，因?yàn)橐咔榉揽厥菍?duì)國(guó)家治理能力的大考，企業(yè)投資再次出現(xiàn)回流態(tài)勢(shì)。另外，民間固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)開發(fā)也都呈現(xiàn)出了類似的態(tài)勢(shì)。
（二）CPI小幅收縮，大宗商品價(jià)格推動(dòng)PPI走高。 在經(jīng)歷了前兩年的“豬周期”后，總體物價(jià)水平目前表現(xiàn)穩(wěn)健。與此同時(shí)，物價(jià)水平也出現(xiàn)了一定的分化，與CPI小幅收縮不同的是，PPI漲幅持續(xù)上升。為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，從2020年3、4月份開始央行釋放了大量的流動(dòng)性，而這些流動(dòng)性率先進(jìn)入到了投資品當(dāng)中，其中就包括上游的工業(yè)品，從而導(dǎo)致了PPI的迅速上升。從大宗商品來(lái)看，2020年3、4月份釋放的流動(dòng)性在5月份以后迅速傳導(dǎo)至大宗商品，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格持續(xù)走高，這是值得警惕的。
（三）失業(yè)率總體穩(wěn)定，但就業(yè)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，目前還未復(fù)蘇到理想狀態(tài)，這是未來(lái)值得重點(diǎn)關(guān)注的一個(gè)方面。
（四）工業(yè)企業(yè)效益改善。2021年1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)35.1 %，實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期的增長(zhǎng)。從不同企業(yè)類型來(lái)看，國(guó)有控股企業(yè)、股份制企業(yè)、外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)增加值的增速都比較理想。
（五）外貿(mào)“開門紅”，近期形勢(shì)持續(xù)向好。我們對(duì)外貿(mào)一直比較擔(dān)心，尤其是在中美貿(mào)易戰(zhàn)之后，然而經(jīng)過(guò)去年疫情的檢驗(yàn)，可以看到中國(guó)整體的制造能力和恢復(fù)能力都是非常強(qiáng)的，在全球疫情大考中，中國(guó)的生產(chǎn)能力再次得到了彰顯，今年1-2月份外貿(mào)出口取得了非常突出的成績(jī)，外貿(mào)情況持續(xù)向好。
從目前披露出來(lái)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和對(duì)其他指標(biāo)的預(yù)測(cè)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2021年將會(huì)取得不錯(cuò)的成績(jī)，很可能會(huì)高于6%的GDP增速目標(biāo)。
判斷二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制具有重要優(yōu)勢(shì)，外部環(huán)境短期內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定，有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。
當(dāng)前全球抗疫形勢(shì)依然非常緊張，各國(guó)集中精力抗擊疫情，從而使得貿(mào)易保護(hù)主義得到相應(yīng)緩解。然而美國(guó)長(zhǎng)期政策并不會(huì)得到根本性的改變，隨著疫苗接種的普及以及美國(guó)疫情好轉(zhuǎn)，我們必須提前應(yīng)對(duì)，因?yàn)槊绹?guó)對(duì)華的系統(tǒng)性打壓可能會(huì)表現(xiàn)出來(lái)，只是形勢(shì)相對(duì)表現(xiàn)得緩和一些。
國(guó)內(nèi)外疫情防控常態(tài)化。國(guó)內(nèi)的疫情防控情況較好，實(shí)現(xiàn)了確診病例多日零增長(zhǎng)，各個(gè)省份都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了有序的復(fù)工復(fù)產(chǎn)。盡管全球疫情形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，但隨著各個(gè)國(guó)家都紛紛開始重視疫情防控，全球每日新增確診病例逐漸呈現(xiàn)出波動(dòng)性下行態(tài)勢(shì)。隨著疫苗接種的不斷普及，我們預(yù)期總體趨勢(shì)是向好的。
判斷三、作為“十四五”的開局之年，“十四五”期間、2035目標(biāo)的一系列長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃已經(jīng)布局，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。
在這個(gè)基礎(chǔ)上，黨中央、國(guó)務(wù)院和各地都頒布了一系列非常重要的文件，包括剛剛發(fā)布的“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要，這些規(guī)劃通過(guò)一系列項(xiàng)目布局和長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)布局，使得我們有信心在未來(lái)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
“十四五”規(guī)劃宏觀整體布局，各項(xiàng)政策提供動(dòng)力?！笆奈濉睍r(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要目標(biāo)是：經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得新成效；改革開放邁出新步伐；社會(huì)文明程度得到新提高；生態(tài)文明建設(shè)實(shí)現(xiàn)新進(jìn)步；民生福祉達(dá)到新水平；國(guó)家治理效能得到新提升。最近頒布的“十四五”規(guī)劃綱要中，在經(jīng)濟(jì)建設(shè)、文化建設(shè)、生態(tài)建設(shè)、社會(huì)建設(shè)等方面都有非常詳細(xì)的規(guī)劃，其中經(jīng)濟(jì)建設(shè)規(guī)劃包括發(fā)展規(guī)劃、改革規(guī)劃、農(nóng)業(yè)城鄉(xiāng)規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)規(guī)劃。所有這些規(guī)劃都會(huì)落實(shí)到具體的政策措施中，比如交通規(guī)劃、金融改革規(guī)劃、國(guó)企改革三年行動(dòng)規(guī)劃以及后期的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，這些規(guī)劃都值得預(yù)期，說(shuō)明了黨中央和國(guó)務(wù)院有進(jìn)一步改革的決心，并保證改革措施的落地。
同時(shí)，各地也積極響應(yīng)，在中央文件規(guī)劃的基礎(chǔ)上，各地都制定了各自的發(fā)展規(guī)劃，從而支撐改革推進(jìn)和宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。比如，北京、上海、天津、深圳等都圍繞宏觀、長(zhǎng)期規(guī)劃和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)社會(huì)各方面規(guī)劃發(fā)布了具體的指導(dǎo)意見和相關(guān)規(guī)定。對(duì)于這些規(guī)劃來(lái)說(shuō)，確定明確的責(zé)任落實(shí)制和時(shí)間表是非常重要的，它們會(huì)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中扮演著非常重要的角色，支撐我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。
判斷四、盡管總體向好，但是局部市場(chǎng)泡沫凸顯，政策效力出現(xiàn)“事與愿違”的情形。
這一點(diǎn)在三大市場(chǎng)上表現(xiàn)尤其明顯：一是房地產(chǎn)，價(jià)格呈現(xiàn)出不同區(qū)域、不同性質(zhì)房地產(chǎn)的分化。二是股票市場(chǎng)，小牛市的背后不是基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而是建立在炒作投機(jī)的基礎(chǔ)之上。三是大宗商品價(jià)格漲幅非常明顯，這可能會(huì)推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格不斷上漲，進(jìn)而造成長(zhǎng)期通脹壓力和實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力，這是非常值得警惕的。
（一）房地產(chǎn)價(jià)格結(jié)構(gòu)性扭曲較為嚴(yán)重，不同區(qū)域分化明顯。首先，在房地產(chǎn)市場(chǎng)，2020年3月份以后我國(guó)為了應(yīng)對(duì)疫情開始釋放M2，流動(dòng)性被釋放之后總是要追逐一些資產(chǎn)，但在這個(gè)過(guò)程中可能就會(huì)導(dǎo)致一個(gè)現(xiàn)象，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，尤其是在疫情沖擊以后，理性的貨幣一定會(huì)追求高價(jià)值、高投資潛力的投資品，在中國(guó)轉(zhuǎn)型時(shí)期的這種特殊情形下，貨幣追逐的目標(biāo)又一次聚焦到了房地產(chǎn)，但這次房地產(chǎn)市場(chǎng)和其他時(shí)段有所不同，房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)去呈現(xiàn)出普漲，這次出現(xiàn)了分化，流動(dòng)性的釋放拉動(dòng)了一線城市房?jī)r(jià)指數(shù)，但二線城市受到的影響不大，這主要是因?yàn)橐痪€城市集中了全國(guó)最好的教育、醫(yī)療等公共服務(wù)產(chǎn)品，所以短期內(nèi)貨幣無(wú)處可去的時(shí)候，只能流向這些領(lǐng)域。從地處中部的鄭州和北京、上海、深圳、廣州這四個(gè)一線城市對(duì)比來(lái)看，自2020年3月份貨幣政策放松以來(lái)，北京、上海、深圳、廣州都出現(xiàn)了一波小高潮，貨幣率先進(jìn)入這些一線城市，這正是因?yàn)榇蠹覍?duì)一線城市公共物品的追求和對(duì)其前景的看好，而二線城市房?jī)r(jià)的漲幅則是非常有限的。
（二）資金持續(xù)流入股市，拉動(dòng)股指波動(dòng)攀升。去年下半年以來(lái)，股市一度非常火熱，廣大投資者紛紛進(jìn)入市場(chǎng)，這在根源上與貨幣政策有關(guān)。當(dāng)貨幣政策和信貸政策持續(xù)寬松、并釋放大量流動(dòng)性時(shí)，如果缺乏比較好的投資品，那么投資者就會(huì)將資金紛紛投入股市，再加上中國(guó)股市發(fā)展尚不成熟，導(dǎo)致了股市出現(xiàn)了高震蕩、高波動(dòng)的態(tài)勢(shì)。當(dāng)M2在三、四月份釋放以后，上證指數(shù)和深成指都出現(xiàn)了持續(xù)性上升，而今年以來(lái)股票市場(chǎng)的局部下跌也與M2的收緊有關(guān)。
（三）上游大宗商品價(jià)格漲幅明顯，推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格不斷攀升。在投資品非常稀缺的情況下，游資開始進(jìn)入到上游的大宗商品領(lǐng)域，使其漲幅非常可觀。2020年二季度，也就是貨幣增長(zhǎng)速度上升以后，大宗商品市場(chǎng)超跌反彈，整體上漲趨勢(shì)非常明顯，在能源、化工、有色金屬方面表現(xiàn)非常明顯。
判斷五、實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的根源性問題未能破解，長(zhǎng)期內(nèi)持續(xù)存在“脫實(shí)向虛”的風(fēng)險(xiǎn)。
短期內(nèi)貨幣之所以大量流向房地產(chǎn)、股市和大宗商品市場(chǎng)，背后的深層次原因是實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的相對(duì)乏力，所以長(zhǎng)期來(lái)看我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然存在“脫實(shí)向虛”的風(fēng)險(xiǎn)。疫情之前這種風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)存在，疫情的爆發(fā)加劇了這種風(fēng)險(xiǎn)。我們要高度重視這些根源上的問題，并加以破解，否則任何一次政策干預(yù)和政策刺激都有可能出現(xiàn)事與愿違的結(jié)果。
（一）信貸規(guī)模增速放緩，難以滿足實(shí)體企業(yè)融資需求。貸款需求指數(shù)在最近幾年維持高位，這說(shuō)明目前社會(huì)融資規(guī)模發(fā)展態(tài)勢(shì)并不能完全支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
（二）企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步收縮，成本及費(fèi)用呈擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，企業(yè)效益有所惡化。企業(yè)利潤(rùn)收縮一方面表現(xiàn)為工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額下行趨勢(shì)明顯，另一方面則表現(xiàn)為虧損企業(yè)數(shù)量及虧損額的增加。
（三）實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)部，在所有制分化下，作為宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，民營(yíng)企業(yè)處境更加艱難。長(zhǎng)期以來(lái)，民間固定資產(chǎn)投資完成額同比增速持續(xù)下滑，從2005年2月87.43%的高點(diǎn)一路下滑至2020年12月份的1.0%，這提醒我們應(yīng)該從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，如果不能對(duì)改革中的難點(diǎn)進(jìn)行著重破解，那么這些問題依然會(huì)長(zhǎng)期存在。
政策尷尬的深層原因
從短期來(lái)看，盡管貨幣刺激政策在應(yīng)對(duì)外部沖擊、緩解經(jīng)濟(jì)波動(dòng)方面發(fā)揮了重要的作用，但是因?yàn)橐恍╅L(zhǎng)期問題的掣肘，引發(fā)了房?jī)r(jià)飆升、經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛等問題。具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)流動(dòng)性被大量釋放的時(shí)候，既有扭曲結(jié)構(gòu)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)法在短期內(nèi)向市場(chǎng)提供良好的標(biāo)的物，因而導(dǎo)致了局部市場(chǎng)的投機(jī)行為，這使得刺激政策不能完全支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在局部市場(chǎng)上發(fā)生了脫實(shí)向虛，出現(xiàn)了政策的尷尬。這些問題背后深層次的原因在于改革滯后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利能力被嚴(yán)重?cái)D壓，發(fā)展環(huán)境沒有得到根本改善。
判斷六、政策尷尬的根本原因是改革滯后，導(dǎo)致脫實(shí)向虛存在根源性難題。
政策尷尬的根源與政策進(jìn)程有關(guān)。中國(guó)在經(jīng)歷40年多的市場(chǎng)化改革之后，下游產(chǎn)品市場(chǎng)基本實(shí)現(xiàn)了完全競(jìng)爭(zhēng)，并且由民營(yíng)企業(yè)作為強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的主體主導(dǎo)市場(chǎng)，但是，在金融、土地、石油、電力、電信等關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)核心命脈的領(lǐng)域，國(guó)家依然維持了明顯的壟斷特征。最近幾年，上游一些企業(yè)通過(guò)合并的方式來(lái)組成更大集團(tuán)的時(shí)候，客觀上會(huì)產(chǎn)生更大的壟斷效應(yīng)，這就會(huì)導(dǎo)致下游民營(yíng)企業(yè)處在一個(gè)更加艱難的處境當(dāng)中。這是因?yàn)椋环矫嫔嫌纹髽I(yè)傾向于通過(guò)限制供給的方式來(lái)抬高要素價(jià)格，最大化自身利潤(rùn)，另一方面在賦予其獨(dú)特的壟斷地位的時(shí)候，這些企業(yè)沒有得到任何進(jìn)行效率改進(jìn)的激勵(lì)，那么所有的原材料在買賣的時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)一種利潤(rùn)轉(zhuǎn)移機(jī)制，或者叫做隱形稅收機(jī)制，使得下游實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)率非常稀薄。本部分從“供給端”和“需求端”同時(shí)分析要素市場(chǎng)化改革遲滯如何導(dǎo)致了政策尷尬。
（一）供給端：改革遲滯導(dǎo)致要素供給不足、實(shí)體脆弱性增大、“脫實(shí)向虛”難以得到根本性改善。
（1）土地供需缺口過(guò)大，這與地方政府壟斷土地市場(chǎng)高度相關(guān)。在2009年刺激政策下，“土地財(cái)政”轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴恋亟鹑凇?，?dǎo)致房?jī)r(jià)被不斷抬高，過(guò)去的生產(chǎn)性邏輯轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)前的非生產(chǎn)性邏輯，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行非常重要的原因，也是經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛背后的重要體制性原因。如果這個(gè)問題不能被很好地解決，那么我們可以預(yù)期到高成本問題難以緩解甚至有可能加重，阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。盡管有人說(shuō)土地市場(chǎng)是一個(gè)特殊市場(chǎng)，但它也要遵循最基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律，當(dāng)土地供應(yīng)減少的時(shí)候，價(jià)格一定是上升的。所以，我們反思房地產(chǎn)調(diào)控不利，一定要回到土地供應(yīng)上來(lái)。目前土地財(cái)政收入已經(jīng)占到地方財(cái)政很大的比例，而次貸危機(jī)以后，我們放松了對(duì)于土地金融的管控，致使地方政府通過(guò)土地抵押來(lái)進(jìn)行融資，使得地方政府通過(guò)土地金融高度泡沫化的方式累積了大量債務(wù)，推高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的壓力。
（2）金融業(yè)資源配置能力不足。目前市場(chǎng)上80%以上的民營(yíng)企業(yè)都長(zhǎng)期面臨現(xiàn)金流緊張的壓力，中小企業(yè)融資難、融資貴的問題依然沒有得到實(shí)質(zhì)性緩解。小微企業(yè)雖然貢獻(xiàn)了GDP的相當(dāng)一部分，但能夠獲得的貸款額度非常少，所以只能通過(guò)影子銀行等方式來(lái)獲得資金，而這又使得其金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累積。
（二）需求端：改革遲滯導(dǎo)致收入差距擴(kuò)大、極化效應(yīng)嚴(yán)重、內(nèi)需拉動(dòng)不足制約“雙循環(huán)”格局的構(gòu)建。
（1）收入差距擴(kuò)大。近年來(lái)收入差距總體上處在高位，財(cái)富差距則更為明顯。勞動(dòng)收入份額持續(xù)下行，雖然最近幾年在原來(lái)基礎(chǔ)上有所回升，但依然不夠樂觀。體制內(nèi)和體制外的收入差距也在明顯拉大，尤其是在疫情之下，這種情況下要想真正刺激內(nèi)需是比較難的。
（2）地區(qū)極化嚴(yán)重，尤其是南北差距，東中西差距也進(jìn)一步拉大。這種現(xiàn)象的背后是營(yíng)商環(huán)境、人文環(huán)境、制度環(huán)境等因素，這自然會(huì)引發(fā)“孔雀東南飛”的現(xiàn)象。
（3）供需結(jié)構(gòu)失衡。當(dāng)前中國(guó)消費(fèi)表現(xiàn)出增長(zhǎng)乏力的特征，但實(shí)際上主要問題不在需求側(cè)，并不是中國(guó)整體國(guó)民收入增長(zhǎng)的不足，而在于供給側(cè)問題：一方面是收入分配不均，另一方面是消費(fèi)品供給結(jié)構(gòu)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)不匹配，目前我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量、品種結(jié)構(gòu)和安全標(biāo)準(zhǔn)方面很難適應(yīng)發(fā)展過(guò)程中需求的變化，從而進(jìn)一步加劇了脫實(shí)向虛。
判斷七、以要素市場(chǎng)化為核心的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不僅能夠破解政策尷尬，而且能夠?qū)崿F(xiàn)激發(fā)改革活力、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展的效果。
政策尷尬表面上是貨幣問題，實(shí)質(zhì)上以要素市場(chǎng)化為核心的改革滯后所導(dǎo)致的，所以如果我們能夠抓住要素市場(chǎng)化改革的牛鼻子，那么就不僅能夠破解政策難題，而且能夠真正通過(guò)深化改革激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展。要素市場(chǎng)化的改革，不僅能夠破解政策尷尬，而且能夠帶來(lái)一系列的改革聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。相反，如果改革遲滯，將帶來(lái)一系列的衍生風(fēng)險(xiǎn)：創(chuàng)新能力難以有效突破，金融市場(chǎng)發(fā)育難以提速，勞動(dòng)力流動(dòng)障礙難以有效緩解。
來(lái)源：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇
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