12月17日，CMF宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)分析會于線上舉行。中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院原常務(wù)副書記、中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）主要成員王晉斌教授代表論壇發(fā)布CMF中國宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)分析報告。
報告顯示，中國經(jīng)濟顯示出顯著的韌性，國內(nèi)市場的回旋余地大。在第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資增速超過12%，這一增速對于中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級至關(guān)重要。在第三產(chǎn)業(yè)中，盡管整體投資下滑了1.0%，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速仍然保持良好，特別是鐵路建設(shè)等領(lǐng)域。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的增加值表現(xiàn)強勁，尤其是高科技企業(yè)，這反映了我們發(fā)展方向的堅持，也是堅持新發(fā)展理念的成果。出口方面，中國經(jīng)濟在全球各大經(jīng)濟體中以5%的增長率位居前列，顯示出足夠的韌性和良好的增長動力。
但同時也存在一些問題，一是內(nèi)需不足的問題不容忽視。表現(xiàn)為社會消費品零售總額增速緩慢、民間投資下降、第三產(chǎn)業(yè)投資減少以及整體投資增速放緩。這些問題既涉及投資又涉及消費領(lǐng)域。二是房地產(chǎn)市場的止跌回穩(wěn)需要持續(xù)關(guān)注和努力。當(dāng)前房地產(chǎn)投資和銷售仍處于深度下滑狀態(tài)，其中投資下降10.4%，銷售面積減少16%，住宅面積下降20%。盡管環(huán)比價格有所改善，但整體下滑趨勢尚未得到有效遏制，需要進一步觀察和應(yīng)對。三是物價水平偏低對企業(yè)利潤產(chǎn)生影響。物價偏低已持續(xù)20多個月，盡管物價指數(shù)仍在正常區(qū)間內(nèi)，但GDP平減指數(shù)已連續(xù)五個季度為負，顯示出物價水平有待提升。四是外資問題應(yīng)受到高度重視。外資進入中國市場需具備成本控制和技術(shù)含量，這與以往有所不同。雖然部分外資可能會將成本轉(zhuǎn)移，但加大外資進入中國的力度對于雙方利用市場資源具有積極作用，有助于平衡雙方利益，緩解地緣政治沖突和減少貿(mào)易摩擦。五是在外匯儲備增加情況下，單月匯率對美元貶值偏大，需要引起關(guān)注，央行多次強調(diào)防止匯率超調(diào)。
報告提出，政策導(dǎo)向和具體措施正在發(fā)生變化?！俺Ｒ?guī)逆周期政策”重點要體現(xiàn)在財政政策和貨幣政策以及相應(yīng)的制度安排上，形成了推動經(jīng)濟向好的雙輪驅(qū)動模式。報告提出以下幾點建議。
一是要擴大內(nèi)部需求，包括增強促進消費的政策力度和執(zhí)行效率。政策應(yīng)考慮擴大“兩新”（即新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)）以舊換新的范圍，探討是否將其擴展至家居建材產(chǎn)品。鑒于外部市場存在較大不確定性，內(nèi)部需求的重要性愈發(fā)凸顯，尤其是考慮到近期一些國家對中國出口實施的關(guān)稅措施。在內(nèi)需政策中，堅持就業(yè)優(yōu)先原則至關(guān)重要，因為就業(yè)是收入的主要來源。理想的收入結(jié)構(gòu)應(yīng)包括薪酬和資產(chǎn)性收入。穩(wěn)定樓市和股市對于促進財產(chǎn)性收入同樣重要，資產(chǎn)性收入對消費具有顯著影響。隨著利率下行區(qū)間，利息收入減少，理論上利率下行，風(fēng)險資產(chǎn)價格應(yīng)有所上升，進而帶來資產(chǎn)性收入的增加。
二是要鼓勵創(chuàng)新。無論是在超常規(guī)逆周期政策還是跨周期與逆周期政策的結(jié)合中，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念至關(guān)重要。在新發(fā)展理念中，創(chuàng)新占據(jù)核心地位，它是中國未來在國際舞臺上立足和參與競爭的基礎(chǔ)。因此，必須保持高技術(shù)制造業(yè)的高投資增長，這需要通過各種政策支持實現(xiàn)，包括研發(fā)信貸和相應(yīng)的終端產(chǎn)品消費支持政策。為了挖掘消費動力，應(yīng)通過高質(zhì)量的供給創(chuàng)造需求，并擴大需求的牽引作用，進一步引導(dǎo)高質(zhì)量供給。在促進消費的政策中，應(yīng)特別關(guān)注高產(chǎn)量或技術(shù)含量較高的產(chǎn)品，并考慮加大這些產(chǎn)品的支持力度。
三是持續(xù)推動房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，用足用好落實好現(xiàn)有各項政策。例如，人民銀行稍早的信貸政策已實施一段時間，但實際使用的額度不足。因此，關(guān)鍵在于充分利用信貸政策，根據(jù)各城市的實際情況制定相應(yīng)的房地產(chǎn)政策。房地產(chǎn)市場并非全國統(tǒng)一大市場，而是一個需要因城施策的市場。在此背景下，全國性政策如REITs產(chǎn)品或區(qū)域性較大的地方金融政策可能更為適用。更重要的是堅持“房子是用來住的”原則，確保房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定對于整個金融體系的穩(wěn)健和居民財富的保護至關(guān)重要。
四是降準降息。自新冠疫情以來，政策性利率已從4.15%降至3.1%，降幅約為105個BP，體現(xiàn)了穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)。盡管每次降息幅度較小，但明年繼續(xù)降準降息是必要的。中央已明確表示，政策性利率多次降息，甚至可能降至2.5%的下限。貨幣政策在促進物價回升方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。如前所述，超常規(guī)逆周期政策主要體現(xiàn)在財政政策上，但需要貨幣政策提供較低的成本和充足的流動性，以實現(xiàn)相對低成本的資金支持。
五是擴大財政赤字率。預(yù)計明年兩會公布的財政赤字率將有所提高，財政政策可能成為本輪逆周期政策的首要選項。其重要性、力度和作用將不亞于貨幣政策。
六是防止匯率超調(diào)。在逆周期政策中，一方面通過降息增加流動性，另一方面，預(yù)計美聯(lián)儲及其他國家也將采取降息措施。2025年美聯(lián)儲的利率中樞預(yù)計將高于今年9月份的水平，這一預(yù)期將在12月份的美聯(lián)儲議息決議中得到體現(xiàn)。由于美國通脹壓力較大，加之資產(chǎn)價格持續(xù)上漲，財富效應(yīng)對消費的刺激作用顯著。美聯(lián)儲最近公布的數(shù)據(jù)顯示，美國居民的凈財富，尤其是資產(chǎn)價格財富，隨著股市和房地產(chǎn)市場的上漲而增加，凈財富增幅較大。
七是要釋放市場活力。統(tǒng)籌有效市場和有為政府，加快出臺民營經(jīng)濟促進法，同時加大開放力度，尤其是制度性開放。這包括加快落實自貿(mào)區(qū)和自貿(mào)港的開放力度，以此作為穩(wěn)定外資和外貿(mào)的重要措施。在制度層面，需要加強激勵性的行政措施，減少官僚主義和形式主義，釋放管理空間，并出臺更多正向激勵措施以激發(fā)市場活力。在有力的政策和相應(yīng)制度安排的支持下，構(gòu)建激勵相容政策組合，“雙輪驅(qū)動”將有效推動經(jīng)濟持續(xù)向好。（記者 王禎禎）
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