中國(guó)資本市場(chǎng)逐步開(kāi)放，滬港通和深港通的開(kāi)通使內(nèi)地企業(yè)迎來(lái)國(guó)際投資者，國(guó)際資本市場(chǎng)上的投資者更為理性，更看重企業(yè)基本面，內(nèi)地和國(guó)際市場(chǎng)投資者投資理念的不同導(dǎo)致CFO的工作方向和側(cè)重點(diǎn)不同，給CFO工作帶來(lái)挑戰(zhàn)。同時(shí)，投資者對(duì)企業(yè)基本面的關(guān)注要求企業(yè)做好核心業(yè)務(wù)、成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)、新興業(yè)務(wù)和資本市場(chǎng)之間的平衡，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)、資本運(yùn)營(yíng)、業(yè)務(wù)規(guī)劃都熟悉的CFO更適合成為未來(lái)成熟資本市場(chǎng)上的企業(yè)資本舵手，給CFO職業(yè)發(fā)展帶來(lái)前所未有的機(jī)遇。
有米科技股份有限公司事業(yè)合伙人、總裁，原金蝶國(guó)際軟件集團(tuán)CFO
陳登坤先生曾先后擔(dān)任過(guò)金蝶國(guó)際軟件集團(tuán)的人力資源總監(jiān)（CHO）、CFO，后又擔(dān)任金蝶醫(yī)療軟件科技有限公司CEO，現(xiàn)開(kāi)啟二次創(chuàng)業(yè)，任有米科技股份有限公司事業(yè)合伙人、總裁，職業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，他說(shuō)：“當(dāng)上市公司回歸到質(zhì)量經(jīng)營(yíng)時(shí)，當(dāng)公司價(jià)值、質(zhì)量經(jīng)營(yíng)、全面經(jīng)營(yíng)、長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的思路占主流時(shí)，公司會(huì)發(fā)現(xiàn)CFO在這些方面具有天然優(yōu)勢(shì)?！?/p>
認(rèn)識(shí)國(guó)際資本市場(chǎng)
內(nèi)地資本市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)的主要區(qū)別在于投資者的區(qū)別，內(nèi)地投資者散戶(hù)較多，國(guó)際資本市場(chǎng)主要以機(jī)構(gòu)投資者為主。陳登坤介紹道，機(jī)構(gòu)投資者有兩個(gè)主要特點(diǎn)：一是專(zhuān)業(yè)性較強(qiáng)，二是比較理性。相對(duì)來(lái)講，機(jī)構(gòu)投資者比較看重長(zhǎng)期，也更加看重企業(yè)基本面，注重企業(yè)本身的利潤(rùn)、現(xiàn)金流、可持續(xù)成長(zhǎng)性、信譽(yù)質(zhì)量以及對(duì)自身設(shè)定目標(biāo)的達(dá)成。一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)性達(dá)到預(yù)期，對(duì)股票的影響會(huì)比較積極。比如，某些企業(yè)雖然一直在增長(zhǎng)，但是原本設(shè)定的目標(biāo)是增長(zhǎng)50%，但實(shí)際上只增長(zhǎng)了20%，那么機(jī)構(gòu)投資者會(huì)認(rèn)為企業(yè)沒(méi)有達(dá)到增長(zhǎng)預(yù)期，認(rèn)為該企業(yè)是不可控的。相反，如果預(yù)計(jì)增長(zhǎng)20%，同時(shí)也達(dá)到了20%，可能比原本預(yù)計(jì)增長(zhǎng)50%，但只達(dá)到了20%要好。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，CFO需要更加注重全面預(yù)算管理、企業(yè)業(yè)績(jī)的可控性，注重在符合信息披露規(guī)則的前提下與投資者進(jìn)行溝通，比如對(duì)于一些突發(fā)事件要及時(shí)向投資者傳遞信息，讓投資者認(rèn)為企業(yè)是可控、可預(yù)測(cè)、可信賴(lài)的。
第二個(gè)區(qū)別在于融資方式的不同。在國(guó)際資本市場(chǎng)上，市場(chǎng)在配置資源的過(guò)程中發(fā)揮更大作用。所謂的市場(chǎng)配置資源的過(guò)程，即企業(yè)根據(jù)業(yè)務(wù)情況，需要配置融資，那么企業(yè)首先向投資者展現(xiàn)融資方案，說(shuō)服投資者接受，如果投資者能夠接受，那么投資者很快就可以購(gòu)買(mǎi)企業(yè)股票，融資迅速達(dá)成。相對(duì)來(lái)講，內(nèi)地投資市場(chǎng)受證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管更多一些。內(nèi)地企業(yè)CFO在企業(yè)上市的過(guò)程中起更大作用，負(fù)責(zé)對(duì)上市規(guī)則進(jìn)行把關(guān)，與證監(jiān)會(huì)等相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通等，上市之后發(fā)揮的作用相對(duì)減少。但是，在國(guó)際資本市場(chǎng)上，企業(yè)上市之后需要CFO與投資者持續(xù)溝通，進(jìn)行預(yù)期管理、市值管理、投融資管理、風(fēng)險(xiǎn)控制和披露管理。對(duì)CFO的工作需求一個(gè)是在前期，另一個(gè)是在后期。
CFO應(yīng)變之道
滬港通和深港通把上海、深圳和香港這三地的市場(chǎng)連接起來(lái)，互聯(lián)互通，是中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放的一個(gè)里程碑，這會(huì)給內(nèi)地集團(tuán)企業(yè)CFO的工作帶來(lái)一些變化。
首先，針對(duì)已經(jīng)在香港上市的公司CFO群體。滬港通和深港通開(kāi)通后會(huì)有更多的內(nèi)地投資者投資原本在香港上市的公司。在香港上市的公司以前做路演，更多針對(duì)香港和國(guó)際投資者，未來(lái)也要注重與內(nèi)地投資者的溝通。由于兩地投資者的投資理念不同，內(nèi)地投資者可能更多地希望獲得一些內(nèi)部消息，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中企業(yè)CFO應(yīng)注意嚴(yán)格恪守上市規(guī)則和信息披露規(guī)則。因?yàn)閮?nèi)地投資者往往會(huì)問(wèn)一些很敏感的問(wèn)題，這些敏感信息的披露會(huì)觸犯披露規(guī)則而使企業(yè)遭到懲罰。
其次，針對(duì)在內(nèi)地上市的公司。深港通的開(kāi)通會(huì)使這些公司迎來(lái)很多國(guó)際投資者。這些企業(yè)的CFO需要注意兩點(diǎn)：第一點(diǎn)，這些企業(yè)的CFO要學(xué)會(huì)與國(guó)際投資者溝通的方法，其中比較重要的是要管理預(yù)期和控制風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)預(yù)期的實(shí)現(xiàn)。簡(jiǎn)單來(lái)講，說(shuō)到的一定要做到，做不到的不要說(shuō)，這樣才能建立一個(gè)可信賴(lài)的資本市場(chǎng)形象；第二點(diǎn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，要求CFO能夠更加精準(zhǔn)、深入地理解公司的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，以及整個(gè)執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制，以確保業(yè)務(wù)的發(fā)展、戰(zhàn)略的規(guī)劃和對(duì)投資者的承諾是一致的。
在國(guó)際市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)投資者更加關(guān)注企業(yè)的基本面和現(xiàn)金流、利潤(rùn)率。誠(chéng)然，這有利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。但是，這其中也存在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)容易受制于對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的追求而影響長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局。因?yàn)楫?dāng)企業(yè)進(jìn)行一些長(zhǎng)期布局、開(kāi)展一些新的業(yè)務(wù)時(shí)有可能這塊新業(yè)務(wù)并沒(méi)有收益，短期會(huì)吃掉企業(yè)的利潤(rùn)。企業(yè)利潤(rùn)減少，投資者馬上會(huì)對(duì)企業(yè)做出比較低的估值。所以在海外上市的公司，在對(duì)長(zhǎng)期業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，應(yīng)考慮到資本市場(chǎng)的反應(yīng)，做好平衡。對(duì)此，陳登坤介紹了一個(gè)技術(shù)性的處理方法，他介紹道：“CFO應(yīng)該考慮把一些不產(chǎn)生利潤(rùn)的處于孵化階段的新興成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)放在上市公司之外，通過(guò)不合并報(bào)表的方式進(jìn)行孵化，待新興業(yè)務(wù)成長(zhǎng)到一定程度，時(shí)機(jī)成熟時(shí)再用上市公司進(jìn)行并購(gòu)或者整合。這樣會(huì)更好地滿(mǎn)足核心業(yè)務(wù)、成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)、新興業(yè)務(wù)和資本市場(chǎng)之間的平衡?！被蛘邚拈L(zhǎng)計(jì)議，“如果企業(yè)CEO和CFO能夠更加前瞻地對(duì)公司發(fā)展進(jìn)行規(guī)劃、布局和投資，提前贏得長(zhǎng)期投資者的認(rèn)可和支持，得到一些長(zhǎng)期投資資金，也是一個(gè)解決辦法。其本質(zhì)在于企業(yè)的CEO和CFO在做重大決策時(shí)，要更多地站在股東長(zhǎng)期價(jià)值和利益的角度去思考，而不是僅僅站在經(jīng)營(yíng)的角度思考問(wèn)題?！?/p>
CFO轉(zhuǎn)型CEO
談到在中國(guó)資本市場(chǎng)逐步開(kāi)放的大背景下，企業(yè)CFO應(yīng)從哪幾個(gè)方面提升自身能力，應(yīng)對(duì)新局面和新變化時(shí)，陳登坤講道：“首先，CFO需要具備自我學(xué)習(xí)和自我提升的能力；其次，要具備與外界溝通和利用外部資源的能力?！彼硎荆珻FO要以開(kāi)放的心態(tài)與投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司、律師、會(huì)計(jì)師等第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通。充分利用這些第三方機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)力量，幫助自己保持理性判斷。最后，CFO個(gè)人的力量總是有限的，要大膽培養(yǎng)人才，要以更加開(kāi)放的心態(tài)去接納專(zhuān)業(yè)人才，給他們發(fā)揮才能的機(jī)會(huì)，成就他人就是成就自己，為公司培養(yǎng)接班人。
陳登坤認(rèn)為，CFO的視野和CEO是一樣的。CEO的責(zé)任也是帶領(lǐng)公司去達(dá)成業(yè)務(wù)目標(biāo)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)股東的承諾和預(yù)期。在這個(gè)意義上CFO和CEO的格局相同。如果CFO在不斷地學(xué)習(xí)、成長(zhǎng)、培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)的同時(shí)又對(duì)業(yè)務(wù)有深度理解，他未來(lái)的轉(zhuǎn)型方向就是CEO。這是國(guó)外很多大型、成熟的上市公司的CEO都是由CFO轉(zhuǎn)型而來(lái)的重要原因。因?yàn)镃FO雖然不在CEO的位置上，但是他的思維模式和CEO是相同的，甚至比CEO要更全面，CEO更多專(zhuān)注業(yè)務(wù)目標(biāo)的達(dá)成，CFO還要考慮各方面的平衡，比如長(zhǎng)期和短期的平衡、內(nèi)部和外部的平衡、發(fā)展和規(guī)范的平衡、機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的平衡等。
CFO未來(lái)的職業(yè)發(fā)展路徑會(huì)非常寬廣。未來(lái)國(guó)內(nèi)CFO向CEO轉(zhuǎn)型的例子會(huì)越來(lái)越多。在不成熟的資本市場(chǎng)，投資者可能要求企業(yè)去冒險(xiǎn)、做概念、做并購(gòu)，把企業(yè)和股票做大，投資者可以?huà)甑藉X(qián)。而成熟資本市場(chǎng)上的投資者，比如機(jī)構(gòu)投資者，他們希望賺取公司持續(xù)成長(zhǎng)的錢(qián)，而不是賺市場(chǎng)的錢(qián)。所謂賺市場(chǎng)的錢(qián)，是一部分投資者賺錢(qián)，那么就會(huì)有另一部分投資者賠錢(qián)。當(dāng)資本市場(chǎng)發(fā)展逐漸成熟，更多的投資者想賺公司成長(zhǎng)的錢(qián)的時(shí)候，投資者會(huì)更多地關(guān)注公司的可持續(xù)發(fā)展、收入增長(zhǎng)、盈利增長(zhǎng)和可持續(xù)成長(zhǎng)。屆時(shí)，擁有CFO工作經(jīng)歷的全面性人才會(huì)更加適合成為公司的掌舵人。
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