中國資本市場逐步開放，滬港通和深港通的開通使內(nèi)地企業(yè)迎來國際投資者，國際資本市場上的投資者更為理性，更看重企業(yè)基本面，內(nèi)地和國際市場投資者投資理念的不同導(dǎo)致CFO的工作方向和側(cè)重點不同，給CFO工作帶來挑戰(zhàn)。同時，投資者對企業(yè)基本面的關(guān)注要求企業(yè)做好核心業(yè)務(wù)、成長性業(yè)務(wù)、新興業(yè)務(wù)和資本市場之間的平衡，對企業(yè)財務(wù)、資本運營、業(yè)務(wù)規(guī)劃都熟悉的CFO更適合成為未來成熟資本市場上的企業(yè)資本舵手，給CFO職業(yè)發(fā)展帶來前所未有的機遇。
有米科技股份有限公司事業(yè)合伙人、總裁，原金蝶國際軟件集團CFO
陳登坤先生曾先后擔任過金蝶國際軟件集團的人力資源總監(jiān)（CHO）、CFO，后又擔任金蝶醫(yī)療軟件科技有限公司CEO，現(xiàn)開啟二次創(chuàng)業(yè)，任有米科技股份有限公司事業(yè)合伙人、總裁，職業(yè)經(jīng)驗豐富，他說：“當上市公司回歸到質(zhì)量經(jīng)營時，當公司價值、質(zhì)量經(jīng)營、全面經(jīng)營、長期經(jīng)營的思路占主流時，公司會發(fā)現(xiàn)CFO在這些方面具有天然優(yōu)勢。”
認識國際資本市場
內(nèi)地資本市場和國際資本市場的主要區(qū)別在于投資者的區(qū)別，內(nèi)地投資者散戶較多，國際資本市場主要以機構(gòu)投資者為主。陳登坤介紹道，機構(gòu)投資者有兩個主要特點：一是專業(yè)性較強，二是比較理性。相對來講，機構(gòu)投資者比較看重長期，也更加看重企業(yè)基本面，注重企業(yè)本身的利潤、現(xiàn)金流、可持續(xù)成長性、信譽質(zhì)量以及對自身設(shè)定目標的達成。一個企業(yè)的成長性達到預(yù)期，對股票的影響會比較積極。比如，某些企業(yè)雖然一直在增長，但是原本設(shè)定的目標是增長50%，但實際上只增長了20%，那么機構(gòu)投資者會認為企業(yè)沒有達到增長預(yù)期，認為該企業(yè)是不可控的。相反，如果預(yù)計增長20%，同時也達到了20%，可能比原本預(yù)計增長50%，但只達到了20%要好。對于機構(gòu)投資者，CFO需要更加注重全面預(yù)算管理、企業(yè)業(yè)績的可控性，注重在符合信息披露規(guī)則的前提下與投資者進行溝通，比如對于一些突發(fā)事件要及時向投資者傳遞信息，讓投資者認為企業(yè)是可控、可預(yù)測、可信賴的。
第二個區(qū)別在于融資方式的不同。在國際資本市場上，市場在配置資源的過程中發(fā)揮更大作用。所謂的市場配置資源的過程，即企業(yè)根據(jù)業(yè)務(wù)情況，需要配置融資，那么企業(yè)首先向投資者展現(xiàn)融資方案，說服投資者接受，如果投資者能夠接受，那么投資者很快就可以購買企業(yè)股票，融資迅速達成。相對來講，內(nèi)地投資市場受證監(jiān)會的監(jiān)管更多一些。內(nèi)地企業(yè)CFO在企業(yè)上市的過程中起更大作用，負責對上市規(guī)則進行把關(guān)，與證監(jiān)會等相關(guān)機構(gòu)進行溝通等，上市之后發(fā)揮的作用相對減少。但是，在國際資本市場上，企業(yè)上市之后需要CFO與投資者持續(xù)溝通，進行預(yù)期管理、市值管理、投融資管理、風險控制和披露管理。對CFO的工作需求一個是在前期，另一個是在后期。
CFO應(yīng)變之道
滬港通和深港通把上海、深圳和香港這三地的市場連接起來，互聯(lián)互通，是中國資本市場開放的一個里程碑，這會給內(nèi)地集團企業(yè)CFO的工作帶來一些變化。
首先，針對已經(jīng)在香港上市的公司CFO群體。滬港通和深港通開通后會有更多的內(nèi)地投資者投資原本在香港上市的公司。在香港上市的公司以前做路演，更多針對香港和國際投資者，未來也要注重與內(nèi)地投資者的溝通。由于兩地投資者的投資理念不同，內(nèi)地投資者可能更多地希望獲得一些內(nèi)部消息，在這個過程當中企業(yè)CFO應(yīng)注意嚴格恪守上市規(guī)則和信息披露規(guī)則。因為內(nèi)地投資者往往會問一些很敏感的問題，這些敏感信息的披露會觸犯披露規(guī)則而使企業(yè)遭到懲罰。
其次，針對在內(nèi)地上市的公司。深港通的開通會使這些公司迎來很多國際投資者。這些企業(yè)的CFO需要注意兩點：第一點，這些企業(yè)的CFO要學(xué)會與國際投資者溝通的方法，其中比較重要的是要管理預(yù)期和控制風險，確保企業(yè)預(yù)期的實現(xiàn)。簡單來講，說到的一定要做到，做不到的不要說，這樣才能建立一個可信賴的資本市場形象；第二點，從長遠來看，要求CFO能夠更加精準、深入地理解公司的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，以及整個執(zhí)行的風險管理與控制，以確保業(yè)務(wù)的發(fā)展、戰(zhàn)略的規(guī)劃和對投資者的承諾是一致的。
在國際市場上，機構(gòu)投資者更加關(guān)注企業(yè)的基本面和現(xiàn)金流、利潤率。誠然，這有利于資本市場的健康發(fā)展。但是，這其中也存在一個風險，即企業(yè)容易受制于對財務(wù)報表數(shù)字的追求而影響長期戰(zhàn)略布局。因為當企業(yè)進行一些長期布局、開展一些新的業(yè)務(wù)時有可能這塊新業(yè)務(wù)并沒有收益，短期會吃掉企業(yè)的利潤。企業(yè)利潤減少，投資者馬上會對企業(yè)做出比較低的估值。所以在海外上市的公司，在對長期業(yè)務(wù)進行戰(zhàn)略規(guī)劃時，應(yīng)考慮到資本市場的反應(yīng)，做好平衡。對此，陳登坤介紹了一個技術(shù)性的處理方法，他介紹道：“CFO應(yīng)該考慮把一些不產(chǎn)生利潤的處于孵化階段的新興成長性業(yè)務(wù)放在上市公司之外，通過不合并報表的方式進行孵化，待新興業(yè)務(wù)成長到一定程度，時機成熟時再用上市公司進行并購或者整合。這樣會更好地滿足核心業(yè)務(wù)、成長性業(yè)務(wù)、新興業(yè)務(wù)和資本市場之間的平衡?！被蛘邚拈L計議，“如果企業(yè)CEO和CFO能夠更加前瞻地對公司發(fā)展進行規(guī)劃、布局和投資，提前贏得長期投資者的認可和支持，得到一些長期投資資金，也是一個解決辦法。其本質(zhì)在于企業(yè)的CEO和CFO在做重大決策時，要更多地站在股東長期價值和利益的角度去思考，而不是僅僅站在經(jīng)營的角度思考問題?！?/p>
CFO轉(zhuǎn)型CEO
談到在中國資本市場逐步開放的大背景下，企業(yè)CFO應(yīng)從哪幾個方面提升自身能力，應(yīng)對新局面和新變化時，陳登坤講道：“首先，CFO需要具備自我學(xué)習(xí)和自我提升的能力；其次，要具備與外界溝通和利用外部資源的能力?！彼硎荆珻FO要以開放的心態(tài)與投資銀行、財務(wù)顧問公司、律師、會計師等第三方機構(gòu)進行溝通。充分利用這些第三方機構(gòu)的專業(yè)力量，幫助自己保持理性判斷。最后，CFO個人的力量總是有限的，要大膽培養(yǎng)人才，要以更加開放的心態(tài)去接納專業(yè)人才，給他們發(fā)揮才能的機會，成就他人就是成就自己，為公司培養(yǎng)接班人。
陳登坤認為，CFO的視野和CEO是一樣的。CEO的責任也是帶領(lǐng)公司去達成業(yè)務(wù)目標，從而實現(xiàn)對股東的承諾和預(yù)期。在這個意義上CFO和CEO的格局相同。如果CFO在不斷地學(xué)習(xí)、成長、培養(yǎng)團隊的同時又對業(yè)務(wù)有深度理解，他未來的轉(zhuǎn)型方向就是CEO。這是國外很多大型、成熟的上市公司的CEO都是由CFO轉(zhuǎn)型而來的重要原因。因為CFO雖然不在CEO的位置上，但是他的思維模式和CEO是相同的，甚至比CEO要更全面，CEO更多專注業(yè)務(wù)目標的達成，CFO還要考慮各方面的平衡，比如長期和短期的平衡、內(nèi)部和外部的平衡、發(fā)展和規(guī)范的平衡、機會和風險的平衡等。
CFO未來的職業(yè)發(fā)展路徑會非常寬廣。未來國內(nèi)CFO向CEO轉(zhuǎn)型的例子會越來越多。在不成熟的資本市場，投資者可能要求企業(yè)去冒險、做概念、做并購，把企業(yè)和股票做大，投資者可以掙到錢。而成熟資本市場上的投資者，比如機構(gòu)投資者，他們希望賺取公司持續(xù)成長的錢，而不是賺市場的錢。所謂賺市場的錢，是一部分投資者賺錢，那么就會有另一部分投資者賠錢。當資本市場發(fā)展逐漸成熟，更多的投資者想賺公司成長的錢的時候，投資者會更多地關(guān)注公司的可持續(xù)發(fā)展、收入增長、盈利增長和可持續(xù)成長。屆時，擁有CFO工作經(jīng)歷的全面性人才會更加適合成為公司的掌舵人。
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