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CMF月度報告:密切關(guān)注維護穩(wěn)定復蘇,堅定不移促進高質(zhì)量發(fā)展

12月17日,由中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、經(jīng)濟學院、中誠信國際信用評級有限公司聯(lián)合主辦的CMF宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)分析會(總第43期)于線上舉行。本期論壇聚焦“密切關(guān)注維護穩(wěn)定復蘇,堅定不移促進高質(zhì)量發(fā)展”。

報告就以下五個觀點來展開:

一、宏觀經(jīng)濟成功實現(xiàn)V型反轉(zhuǎn);

二、經(jīng)濟復蘇仍在路上,尚未駛?cè)胝\壍溃?/p>

三、市場扭曲通過資源誤配置損害全要素生產(chǎn)率增長,妨礙高質(zhì)量發(fā)展;

四、當前要素市場扭曲明顯,產(chǎn)品市場扭曲仍未根除;

五、近期維護穩(wěn)定復蘇,長期加快產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)型和要素市場化配置改革。

報告認為當前宏觀經(jīng)濟走出了新冠疫情暴發(fā)和防控所導致的回落區(qū)間,成功實現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn)。第一,前三季度GDP累計同比增速已經(jīng)由負轉(zhuǎn)正,累計實際增長0.7%,其中第三季度GDP同比增長3.2%,V型反轉(zhuǎn)趨勢明確。第二,工業(yè)增速快速反彈。從一、二、三季度和最近兩個月數(shù)據(jù)來看,工業(yè)實際增加值呈現(xiàn)出比較強勁的觸底回升態(tài)勢,前9月、前10月、前11月的工業(yè)累計同比增速分別為1.2%、1.8%、2.3%,增速逐步提升,9月、10月、11月同比增速分別達到6.9%、6.9%、7.0%,高出去年同期將近1個百分點。第三,企業(yè)預期和企業(yè)信心得到了快速而充分的恢復。從11月PMI和非制造業(yè)PMI(服務(wù)業(yè))數(shù)據(jù)來看,企業(yè)信心充足,企業(yè)復蘇持續(xù)改善。第四,今年外貿(mào)超預期增長。前11月出口累計同比增長2.5%,進口累計同比下降1.6%,實現(xiàn)貿(mào)易順差4599億美元,較去年同期增長23%。對外貿(mào)易對經(jīng)濟增長的貢獻由負轉(zhuǎn)正,且增速快于消費,外貿(mào)對GDP增長的拉動力不容小覷。第五,投資需求持續(xù)恢復。前10月、前11月固定資產(chǎn)投資累計同比增速分比為1.8%、2.6%。

報告指出宏觀經(jīng)濟正處于疫情導致的史無前例下跌后的恢復當中,當前尚未駛?cè)胝\壍馈?/b>第一,經(jīng)濟復蘇中行業(yè)分化明顯,房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)恢復較好,而第三產(chǎn)業(yè)三季度同比增速較去年全年下降了2.6個百分點,批發(fā)和零售業(yè)、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)與正常增速相差甚遠,因此從行業(yè)角度來看,當前經(jīng)濟復蘇是不均衡的。第二,投資復蘇的內(nèi)在動力并不穩(wěn)固,對房地產(chǎn)投資的依賴度過高。前11月固定資產(chǎn)投資累計同比增長2.6%,其中房地產(chǎn)投資同比增速為6.8%,制造業(yè)投資同比增速為-3.5%。隨著三季度以來房地產(chǎn)業(yè)“三條紅線”融資新規(guī)的出臺,房地產(chǎn)的持續(xù)高增長難以維持。此外,前10月民間固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增速為負,前11月增速由負轉(zhuǎn)正為0.2%,但恢復仍然緩慢。第三,目前消費復蘇相對緩慢。從社會消費品零售總額當月同比增長情況來看,9月、10月、11月同比增速分別為3.3%、4.3%、5.0%,雖呈現(xiàn)出逐步上升的趨勢,但由于恢復速度較慢,前11月累計同比增速仍然為負。另外,疫情暴發(fā)前消費增速通常高于投資增速約3個百分點,而目前逆轉(zhuǎn)為低于投資增速約7個百分點,消費的緩慢復蘇將影響經(jīng)濟回到正常狀態(tài)。第四,各類物價指數(shù)持續(xù)低迷,通貨緊縮風險仍然存在。從消費指數(shù)來看,CPI當月同比漲幅從1月份的5.4%持續(xù)回落至10月份的0.5%,11月則由正轉(zhuǎn)負為下降0.5%,剔除豬肉等食品因素的影響后,11月非食品CPI當月同比下降0.1%,連續(xù)5個月處于通貨緊縮邊緣。11月核心CPI當月同比漲幅下降至0.5%,連續(xù)5個月處于較低水平。從生產(chǎn)指數(shù)來看,10月、11月PPI當月同比分別下降2.1%、1.5%,仍處在萎縮階段。增速向來穩(wěn)定的生活資料PPI也進入負增長區(qū)間,9月、10月、11月當月同比分別下降0.1%、0.5%、0.8%。第五,市場主體的積極性和活躍程度不高,經(jīng)濟復蘇的微觀基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。今年以來企業(yè)、消費者等經(jīng)濟主體的收入萎縮,而儲蓄存款出現(xiàn)了增長,這表明在新冠疫情之下,企業(yè)、消費者信心不足,總體處于謹慎和觀望的狀態(tài)之中,故通過增加儲蓄以應(yīng)對未來的不確定性,這也能從側(cè)面來解釋民間投資和社會消費為何仍處于低迷之中。

報告認為市場扭曲通過資源誤配置損害全要素生產(chǎn)率增長,妨礙高質(zhì)量發(fā)展。我們要堅定不移地促進高質(zhì)量發(fā)展,而目前妨礙高質(zhì)量發(fā)展的主要因素是市場扭曲。市場扭曲會導致資源誤配置,進而損害整個國家全要素生產(chǎn)率的增長,而全要素生產(chǎn)率的增長正是高質(zhì)量發(fā)展的核心內(nèi)涵和應(yīng)有之義。舉例來說,如果一家集團公司內(nèi)部的資源配置是扭曲的,生產(chǎn)效率較低的部門卻獲得了更多的資源,那么整個集團的效率就會受損。所以,我們認為要推動全要素生產(chǎn)率的持續(xù)增長,關(guān)鍵抓手就應(yīng)該是減輕或者消除各類市場扭曲。

從市場扭曲的表現(xiàn)來看,當前要素市場扭曲明顯,產(chǎn)品市場扭曲仍未根除。在要素市場方面,金融市場、勞動力市場、土地市場、技術(shù)市場和實物資本市場等扭曲仍然明顯。比如在金融市場上,融資結(jié)構(gòu)和配置機制的雙重扭曲導致了資金融通偏離最優(yōu)配置規(guī)則,造成了金融資源配置的低效率,大量缺乏活力的僵尸企業(yè)仍在不斷吸收和消融金融資源,勞動力等市場也存在類似情形。在產(chǎn)品市場方面,盡管我們與競爭性的產(chǎn)品市場相差不大,但目前選擇性產(chǎn)業(yè)政策仍然導致了較多的產(chǎn)品市場扭曲,比如市場準入限制、項目審批、強制淘汰等行政措施均有可能在不同程度上扭曲產(chǎn)品市場。所以,我們認為要素市場和產(chǎn)品市場上存在的市場扭曲問題是不容忽視的,目前應(yīng)當著手緩解和消除市場扭曲,為未來十年乃至更長時間內(nèi)穩(wěn)定而高質(zhì)量的發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。

在政策建議方面,報告提出近期應(yīng)當維護穩(wěn)定復蘇,長期要加快產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)型和要素市場化配置改革。從近期來看,應(yīng)該密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟走勢,千方百計維護穩(wěn)定復蘇。盡管很多人認為中國極有可能成為2020年全球唯一正增長的主要經(jīng)濟體,但縱向來看目前經(jīng)濟復蘇遠未達到常態(tài)化水平。另外,明年前3個月經(jīng)濟增速將呈現(xiàn)出“總體偏高、逐季回落”的特征,數(shù)據(jù)信息含義的失真可能會影響我們作出合理明智的判斷。因此,至少在未來半年內(nèi),我們應(yīng)該保持政策定力,擴張性宏觀經(jīng)濟政策不宜進行大幅度的調(diào)整和轉(zhuǎn)向,且應(yīng)隨時準備采取更多措施以維持穩(wěn)定復蘇。財政政策方面,過去一段時間內(nèi)我國采取了超常規(guī)積極財政政策,未來一段時期內(nèi)我們認為不應(yīng)過早設(shè)立超常規(guī)積極財政政策向常規(guī)性積極財政政策轉(zhuǎn)變的時間表,而應(yīng)當密切關(guān)注經(jīng)濟走勢,財政赤字率的調(diào)整、特別國債的退出、專項債規(guī)模的適當調(diào)整、對中小企業(yè)補貼的退出、中央財政直達資金的調(diào)整等都要根據(jù)宏觀經(jīng)濟走勢謹慎地作出決策,要盡量維護政策的連續(xù)性。另外,目前財政政策支出的效率和效果還有待提高,也應(yīng)重點關(guān)注。貨幣政策方面,三季度開始貨幣政策出現(xiàn)了邊際調(diào)整,我們認為應(yīng)當密切關(guān)注當前經(jīng)濟的運行狀況,維持松緊適度的貨幣政策,保證流動性合理充裕,特別要防范經(jīng)濟技術(shù)性下行的風險。激發(fā)市場主體活力方面,要進一步放寬民間投資準入限制,著力解決民營企業(yè)融資難、融資貴的問題,完善社保體系,減少居民收入的不確定性,增加居民就業(yè)機會,促進消費升級。

從長期來看,在產(chǎn)業(yè)政策方面,要加快產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)型,促進高質(zhì)量發(fā)展,主要措施包括:進一步理順政企關(guān)系,規(guī)范地方政府行為;營造長期穩(wěn)定可預期的制度環(huán)境;充分發(fā)揮地方政府產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)型的積極性與自主性;進一步加強產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào),提升產(chǎn)業(yè)政策質(zhì)量,從選擇性產(chǎn)業(yè)政策向更多的功能性產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)型。在要素市場方面,國家在上半年出臺了《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》,高屋建瓴地為未來要素市場化改革指明了方向,我們現(xiàn)在要做的就是全面落實要素市場的改革原則,不斷深化要素市場化改革。從堅定不移促進高質(zhì)量發(fā)展的角度來看,實質(zhì)上還是如何處理好政府與市場的關(guān)系,或者說如何更好地處理市場在資源配置中的決定性作用,以及更好地發(fā)揮政府的作用,而政府在這個過程中不應(yīng)該缺位,也不應(yīng)該越位。

來源:中國宏觀經(jīng)濟論壇

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