10月21日，由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、經(jīng)濟(jì)學(xué)院、中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司聯(lián)合主辦的CMF宏觀經(jīng)濟(jì)月度數(shù)據(jù)分析會（第42期）于線上舉行。本期論壇聚焦“促進(jìn)形成新發(fā)展格局的疫后復(fù)蘇路徑”。
中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）主要成員于澤代表論壇發(fā)布CMF中國宏觀經(jīng)濟(jì)月度數(shù)據(jù)分析報告。報告就以下三個問題展開：一是對前九個月中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的看法；二是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背后蘊(yùn)含的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邏輯；
三是對未來的預(yù)判和政策建議。
首先，報告指出，1-9月份，我國大批宏觀指標(biāo)都在陸續(xù)轉(zhuǎn)正，全年就業(yè)指標(biāo)已接近完成，具備了完成全年發(fā)展目標(biāo)的有利條件。在前三季度經(jīng)濟(jì)增速逐步回升的過程中，投資和出口起到了非常重要的推動和支撐作用，但消費(fèi)復(fù)蘇相對較為緩慢。此外，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)正過程中，我國的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)不斷攀升，8-9月份之后，小型企業(yè)景氣指標(biāo)也在顯著上升，復(fù)蘇的基本面日益扎實(shí)。
5月份之后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的路徑從宏觀政策推動為主逐步回歸到2019年以來存在的周期性問題，即制造業(yè)投資和消費(fèi)不足，并在疫情下有所放大，因此目前我國出現(xiàn)以國內(nèi)基建、房地產(chǎn)、汽車為主導(dǎo)的復(fù)蘇格局。當(dāng)前的消費(fèi)下行存在超調(diào)，隨著農(nóng)民工等就業(yè)恢復(fù)，未來消費(fèi)會逐漸成為經(jīng)濟(jì)修復(fù)的推動力量，四季度經(jīng)濟(jì)增速會進(jìn)一步加快。
其次，報告提出，中國在疫后復(fù)蘇過程中，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邏輯發(fā)生過一次調(diào)整，前五個月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邏輯是宏觀政策及時精準(zhǔn)發(fā)力，保主體穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)，5月份之后，隨著市場力量的逐步回升，宏觀政策及時調(diào)整力度，以改革激發(fā)市場內(nèi)生動力。但由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邏輯會受制于原有的周期性問題和結(jié)構(gòu)性問題，導(dǎo)致消費(fèi)受阻，無法有效形成消費(fèi)乘數(shù)，導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)存在循環(huán)割裂問題，消費(fèi)下行壓力問題并未得到根本性解決。未來需要進(jìn)一步通過改革，以創(chuàng)新激發(fā)消費(fèi)，將經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程導(dǎo)向新發(fā)展格局。
最后，報告對未來的四季度和明年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出了七點(diǎn)政策建議。一是維持當(dāng)前的財政和貨幣政策；二是在普惠金融的視角下，階段性適當(dāng)增加杠桿率；三是面對長期可能出現(xiàn)的人民幣升值態(tài)勢，預(yù)留好政策空間；四是要進(jìn)一步推進(jìn)資本市場改革，促進(jìn)國內(nèi)資金循環(huán)、激發(fā)消費(fèi)；五是未來在促進(jìn)消費(fèi)時要逐漸從恩格爾系數(shù)轉(zhuǎn)向價格效應(yīng)；六是在轉(zhuǎn)向價格效應(yīng)時，應(yīng)有兩個支持，投資以消費(fèi)為導(dǎo)向以及通過科技進(jìn)步降低成本；七是建設(shè)數(shù)據(jù)要素市場，用數(shù)據(jù)要素給傳統(tǒng)要素賦能。
與會嘉賓首先對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇背景下存在的問題及如何面對展開了討論。
大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國人民銀行金融研究所前所長姚余棟在肯定中國經(jīng)濟(jì)基本面向好的大判斷下，提醒對未來的預(yù)期不要過于樂觀，現(xiàn)階段我們在全球表現(xiàn)如此亮麗，但一定要保持清醒頭腦，不要全民亢奮，需意識到仍有很多問題沒有解決，仍要保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，建議保持穩(wěn)健的貨幣政策，同時要防止產(chǎn)能過剩的問題。
中國人民大學(xué)副校長劉元春認(rèn)為，前三季度0.7%的正增長和第三季度4.9%的增長具有十分重要的戰(zhàn)略意義，我們需從戰(zhàn)略的角度看到“轉(zhuǎn)正”的深度內(nèi)涵。對于未來經(jīng)濟(jì)的判斷，他持有謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，認(rèn)為財政政策和貨幣政策均具有空間，供需也在逐漸趨于平衡。同時他也認(rèn)為對當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)存在的問題要給予關(guān)注和重視，這些問題也是未來政策調(diào)整的重要方向。
中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席所長、中誠信集團(tuán)董事長毛振華認(rèn)為，目前總的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢比預(yù)計的要好，但目前我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并非很穩(wěn)固。他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依賴于“六保”政策的強(qiáng)刺激及財政政策和貨幣政策的搭配，且目前中小型服務(wù)企業(yè)依舊面臨很多困難，實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未看到特別明顯的增長點(diǎn)，與去年同期相比依舊有差距。此外，在當(dāng)前的新局面下，要關(guān)注疫情之后全球政治經(jīng)濟(jì)格局的變化，并重視民間投資，激發(fā)微觀經(jīng)濟(jì)主體活力。
長江證券總裁助理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈認(rèn)為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有幾個領(lǐng)域值得關(guān)注，一是房地產(chǎn)領(lǐng)域，二是當(dāng)下消費(fèi)需求不足的問題?，三是中國出口能不能維持持續(xù)增長態(tài)勢的問題。他認(rèn)為在目前中美教育、科技脫鉤條件下，尤其需要關(guān)注的是我們國家經(jīng)濟(jì)中長期增長的動能，以及勞動生產(chǎn)率的問題。他認(rèn)為，在弱復(fù)蘇條件下，能不能保持中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長，關(guān)鍵在于激發(fā)市場主體活力。
其次，與會嘉賓對下一階段宏觀經(jīng)濟(jì)政策的著重點(diǎn)及背后的邏輯展開了討論。
劉元春認(rèn)為，目前的形勢依舊很嚴(yán)峻，當(dāng)前面臨的問題本身就是政策調(diào)整的基點(diǎn)。他認(rèn)為，針對當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢，應(yīng)保持財政政策和貨幣政策的穩(wěn)健，不要輕言退出，而且要考慮當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)政策著力點(diǎn)與五中全會的新戰(zhàn)略的匹配度，此外還要提高財政政策的效率，關(guān)注未來金融方面可能出現(xiàn)的風(fēng)險點(diǎn)，最后要實(shí)施中產(chǎn)階級倍增計劃，以激發(fā)微觀主體和民營企業(yè)的活力。
毛振華認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)急性的政策要不要繼續(xù)維持，取決于兩個因素，首先是疫情防控的情況，不僅要關(guān)注中國的防控情況也要關(guān)注國際上的防控情況；其次是金融市場如何在新形勢下找到新的著力點(diǎn)，建議考慮對民營上市公司增發(fā)新股，由政府的基金注資，從而提升民營上市公司整體實(shí)力并降低債務(wù)率。此外他還認(rèn)為，在建設(shè)國內(nèi)大循環(huán)為主體的過程中，要重視補(bǔ)短板，把中國的國內(nèi)大循環(huán)在市場機(jī)制的框架下有效地運(yùn)轉(zhuǎn)起來。
伍戈認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)的修復(fù)是和疫情的管控息息相關(guān)的，疫情管控好了，經(jīng)濟(jì)修復(fù)也在穩(wěn)步進(jìn)行之中。同時要關(guān)注外循環(huán)，在新一輪貿(mào)易談判機(jī)制興起的過程中，中國要非常積極踴躍地參與國際規(guī)則的制定。國內(nèi)大循環(huán)最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是消費(fèi)，目前在服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域是存在短板的，尤其是在醫(yī)療領(lǐng)域、教育領(lǐng)域，瓶頸非常明顯，需要多加關(guān)注。
徐高認(rèn)為，短期來看，由于中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還存在不確定性和不穩(wěn)定性因素，宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)保持整體的寬松態(tài)勢，不宜過早退出。長期來看，應(yīng)正視中美脫鉤特別是在高科技領(lǐng)域的脫鉤，在國內(nèi)大循環(huán)里應(yīng)補(bǔ)相應(yīng)的短板，比如高科技短板。從需求面角度，應(yīng)重新思考杠桿政策，不能簡單去杠桿，而是要穩(wěn)定杠桿，甚至在未來要加杠桿，但重要的是關(guān)注加杠桿之后資金的投向。
來源：中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇
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