“2018國際貨幣論壇”于7月14-15日在中國人民大學(xué)舉行，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)區(qū)塊鏈工作組組長、中國銀行前行長李禮輝參會(huì)并發(fā)表演講。
李禮輝表認(rèn)為，本輪金融業(yè)擴(kuò)大開放與嚴(yán)監(jiān)管同步。一、讓財(cái)富管理業(yè)務(wù)回歸本源。二、將互聯(lián)網(wǎng)金融納入規(guī)范。三、對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行穿透式并行監(jiān)管。
他還表示，本輪金融業(yè)擴(kuò)大開放與金融科技創(chuàng)新同步。新技術(shù)正在構(gòu)建多維度直接交互機(jī)構(gòu)和全新的信任紐帶，經(jīng)濟(jì)主體、社會(huì)主體之間的平面空間被折疊了，弱信任變成可信任，長距離變成零距離，有中介變成去中介。
基于數(shù)學(xué)技術(shù)的虛擬金融工具可能規(guī)?；?，虛擬貨幣可能成為數(shù)字化金融資產(chǎn)的支付工具，算法和算例可能構(gòu)成數(shù)字金融市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。
李禮輝表示，為了維護(hù)金融安全，應(yīng)該建設(shè)多層次金融市場(chǎng)，形成差異化、全序列的產(chǎn)品線，匹配不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和金融需求，擴(kuò)大市場(chǎng)主體在人民幣資產(chǎn)配置方面的選擇余地。
推進(jìn)人民幣資產(chǎn)項(xiàng)目可兌換，打開資本雙向流動(dòng)，投資者雙向進(jìn)出的通道，對(duì)內(nèi)開放國際市場(chǎng)，對(duì)外開放國內(nèi)市場(chǎng)，提升跨境資金流動(dòng)和金融交易便利程度。
他表示，去杠桿不是不要杠桿，二是要求金融機(jī)構(gòu)保持足夠的資本充足率，金融市場(chǎng)保持流動(dòng)性合理充裕，重點(diǎn)是按照資產(chǎn)的實(shí)際屬性和風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。
清理通道不是不要通道，而是要求回歸本源，糾正監(jiān)管套利，引導(dǎo)資金脫虛入實(shí)，重點(diǎn)是清理違規(guī)通道和不當(dāng)交易。
以下為演講全文：
李禮輝：在博鰲亞洲論壇2018年會(huì)上，人民銀行行長易綱宣布了金融業(yè)擴(kuò)大開放的6+5政策措施。近期落地6項(xiàng)：一是取消銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資持股比例限制，內(nèi)外資一視同仁，允許外資銀行在中國境內(nèi)同時(shí)設(shè)立分行和子行；二是證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險(xiǎn)公司的外資持股比例上限放寬到51%，3年后不再設(shè)限；三是不再要求合資證券公司境內(nèi)股東至少有一家是證券公司；四是內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)互聯(lián)互通每日額度擴(kuò)大4倍；五是允許符合條件的外國投資者來華經(jīng)營保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)公估業(yè)務(wù)；六是放開外資保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)營范圍，與中資機(jī)構(gòu)一致。年底前將進(jìn)一步推出5項(xiàng)：鼓勵(lì)信托、金融租賃、汽車金融、貨幣經(jīng)紀(jì)、消費(fèi)金融等銀行業(yè)金融引入外資；對(duì)商業(yè)銀行新發(fā)起設(shè)立的金融資產(chǎn)投資公司和理財(cái)公司的外資持股比例不設(shè)上限；大幅度擴(kuò)大外資銀行業(yè)務(wù)范圍；不再對(duì)合資證券公司業(yè)務(wù)范圍單獨(dú)設(shè)限，內(nèi)外資一致；取消外資保險(xiǎn)公司設(shè)立前需開設(shè)2年代表處的要求。
這一輪的金融業(yè)開放有幾個(gè)重要的特點(diǎn)。
一、從保護(hù)性的有限度開放轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)行國民待遇的全方位開放。
幾十年來我國金融業(yè)的對(duì)外開放基本上是保護(hù)性的有限度開放。例如限定外資金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營區(qū)域，限制合資金融機(jī)構(gòu)的外資持股比例和股東身份。與此同時(shí)，支持國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)張。這就如同在金融業(yè)的大湖中放進(jìn)了一批帶著金箍的外來鯰魚，同時(shí)放養(yǎng)越來越多的本地魚，外來鯰魚可以攪動(dòng)湖水，促進(jìn)魚群游動(dòng)，但很難張口吞噬本地魚。在保護(hù)性的金融開放環(huán)境中，中資的金融機(jī)構(gòu)面對(duì)的是低烈度的競(jìng)爭(zhēng)，在經(jīng)濟(jì)超高速發(fā)展、金融市場(chǎng)超常規(guī)擴(kuò)張的過程中，各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)得以迅猛發(fā)展。2017年，我國商業(yè)銀行總資產(chǎn)196.78萬億元，比2006年增長4.65倍。外資的金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展順利，經(jīng)營規(guī)模和盈利持續(xù)增長，但市場(chǎng)占有率難以大幅度攀升。到2017年底，外資銀行在華營業(yè)性機(jī)構(gòu)1013家，總資產(chǎn)3.24萬億元，比2011年增長10倍，占全國商業(yè)銀行總資產(chǎn)的比重只有1.65%。
新一輪金融業(yè)開放，全面開放外資準(zhǔn)入，放開了外資持股比例，放開了子行與分行，放開了業(yè)務(wù)范圍。資本市場(chǎng)實(shí)行雙向開放，“滬倫通”準(zhǔn)備工作進(jìn)展順利，即將開通。
與此同時(shí)，由美國挑起的貿(mào)易戰(zhàn)箭在弦上，可能引起全球金融市場(chǎng)的震蕩，對(duì)更加開放的中國金融業(yè)構(gòu)成沖擊。
二、金融業(yè)擴(kuò)大開放與從嚴(yán)監(jiān)管同步。
一是讓財(cái)富管理業(yè)務(wù)回歸本源。
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)新規(guī)體現(xiàn)了“實(shí)質(zhì)重于形式”的理念。明確按照產(chǎn)品類型而非機(jī)構(gòu)類型實(shí)行統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，減少監(jiān)管真空，消除監(jiān)管套利。明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“受人之托，代人理財(cái)”的本質(zhì)，推動(dòng)預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，讓投資者在明晰風(fēng)險(xiǎn)、盡享收益的基礎(chǔ)上自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，打破剛兌。明確審慎監(jiān)管原則，按照資金募集方式分類設(shè)定負(fù)債杠桿及可分級(jí)私募產(chǎn)品的分級(jí)比例，嚴(yán)格控制嵌套層級(jí)，以便抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，維護(hù)債券、股票市場(chǎng)平穩(wěn)。
二是將互聯(lián)網(wǎng)金融納入規(guī)范。
明確互聯(lián)網(wǎng)金融的金融屬性，按照國家的金融法律法規(guī)實(shí)行同一的合規(guī)監(jiān)管，不留法外飛地，堵塞監(jiān)管漏洞。明確互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)也必須持牌經(jīng)營，禁止“打擦邊球”無牌經(jīng)營，整治現(xiàn)金貸，叫停網(wǎng)絡(luò)小貸。明確網(wǎng)絡(luò)支付監(jiān)管制度，逐步提高支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中交存比例，到2019年1月14日實(shí)行100%集中交存。
三是對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行穿透式并行監(jiān)管。
并行監(jiān)管主要包括：功能監(jiān)管和行為監(jiān)管并行，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)監(jiān)管和創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管并行，有牌照業(yè)務(wù)監(jiān)管和無牌經(jīng)營監(jiān)管并行，表內(nèi)業(yè)務(wù)監(jiān)管和表外業(yè)務(wù)監(jiān)管并行。穿透式監(jiān)管注重銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金之間同業(yè)合作的業(yè)務(wù)鏈，注重交叉金融產(chǎn)品，注重影子銀行，嚴(yán)查同業(yè)、理財(cái)、表外等業(yè)務(wù)層層嵌套，嚴(yán)查資金來源、資金投向和底層資產(chǎn)，禁止隱匿資金實(shí)際用途突破信貸限制和投資限制，禁止表內(nèi)資產(chǎn)虛假出表突破杠桿限制和資本限制，禁止違規(guī)加鏈條進(jìn)行監(jiān)管套利。
三、金融業(yè)擴(kuò)大開放與金融科技創(chuàng)新同步。
近幾年，大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等新技術(shù)的金融應(yīng)用，正在更新生產(chǎn)力，正在重構(gòu)金融服務(wù)模式。
一是以信任鏈接為紐帶的折疊。
微信支付、支付寶應(yīng)用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)，構(gòu)建以信任鏈接為紐帶的支付和生活服務(wù)平臺(tái)，突破傳統(tǒng)的支付模式，已實(shí)現(xiàn)千萬級(jí)商戶與十億級(jí)消費(fèi)者之間簡(jiǎn)單、安全、快速的直線鏈接。
大數(shù)據(jù)應(yīng)用在金融機(jī)構(gòu)同小微企業(yè)、平民大眾之間構(gòu)建越來越廣泛的直接信用鏈接，促進(jìn)普惠金融發(fā)展。
最新的人工智能身份識(shí)別技術(shù)不必介入證件和密碼，準(zhǔn)確率超過人工識(shí)別。在最近舉行的人臉識(shí)別算法性能年度國際比賽中，中國的依圖科技等公司獲得第一、第二、第五名。
5G網(wǎng)絡(luò)具有高速率、廣聯(lián)接、低時(shí)延特點(diǎn)，峰值下行速率高達(dá)20Gbps，每平方公里聯(lián)接設(shè)備高達(dá)100萬個(gè)，時(shí)延只有0.5ms。人與人之間、人與物之間將實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)實(shí)時(shí)鏈接，空間距離和時(shí)間距離趨近于零。
二是以流程再造為紐帶的協(xié)同。
在傳統(tǒng)技術(shù)架構(gòu)下，處理多方參與的復(fù)雜金融交易需要分別校驗(yàn)、分別管控，難以實(shí)現(xiàn)流程最優(yōu)化。區(qū)塊鏈的共識(shí)算法、加密算法、智能合約等核心技術(shù)，可以構(gòu)建多維度直接交互架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)眾多參與方之間零距離、零時(shí)差的交通，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的資產(chǎn)托管、供應(yīng)鏈金融等平臺(tái)，可以達(dá)成不同參與方歸并校驗(yàn)、實(shí)時(shí)共管的要求，達(dá)成每秒成千上萬筆的算力，同時(shí)達(dá)成可靠性、安全性標(biāo)準(zhǔn)。
三是以網(wǎng)絡(luò)共識(shí)為紐帶的虛擬。
網(wǎng)絡(luò)虛擬金融空間正在迅速膨脹。以比特幣為代表的“代幣”，一方面成為公有區(qū)塊鏈社區(qū)的激勵(lì)工具，一方面成為灰黑色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所需要的“地下”可信任、“地上”難管控的支付工具。2017年11月下旬，比特幣、以太幣等代幣的總市值突破3000億美元，比2016年12月25日的161億美元上漲18倍。2017年12月以來，代幣暴漲暴跌，比特幣價(jià)格從沖頂20000美元到跌破6000美元，縮水高達(dá)60%。
在這里，去中心化的網(wǎng)絡(luò)虛擬金融游離于傳統(tǒng)的金融管制領(lǐng)域之外，對(duì)金融監(jiān)管已經(jīng)構(gòu)成巨大的挑戰(zhàn)。各國政府采取不同的監(jiān)管政策。新加坡側(cè)重于數(shù)字金融創(chuàng)新試驗(yàn)，在“監(jiān)管沙盒”機(jī)制下給予虛擬金融有限制的合規(guī)性。日本側(cè)重于數(shù)字金融市場(chǎng)開放，2017年9-12月有15家虛擬貨幣交易所獲準(zhǔn)注冊(cè)。美國側(cè)重于數(shù)字金融市場(chǎng)規(guī)范，將ICO須納入監(jiān)管，允許芝加哥期權(quán)交易所和芝加哥商品交易所進(jìn)行比特幣期貨交易，提出《虛擬貨幣業(yè)務(wù)統(tǒng)一監(jiān)管法》草案。中國側(cè)重于數(shù)字金融風(fēng)險(xiǎn)防范。2017年9月叫停代幣發(fā)行融資和代幣融資交易平臺(tái)。維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，保護(hù)投資者利益，是政府的職責(zé)；防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，是金融監(jiān)管政策的底線。對(duì)于金融科技發(fā)展過程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)苗頭，政府及時(shí)出手管控，防止演變?yōu)橄到y(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該是必要的。
折疊、協(xié)同和虛擬，揭示了金融科技創(chuàng)新構(gòu)成的新態(tài)勢(shì)。
第一，新技術(shù)正在構(gòu)建多維度直接交互架構(gòu)和全新的信任紐帶，經(jīng)濟(jì)主體、社會(huì)主體之間的平面空間被折疊了，弱信任變成可信任，長距離變成零距離，有中介變成去中介。
第二，基于數(shù)字技術(shù)的虛擬金融工具可能規(guī)?；?，虛擬貨幣可能成為數(shù)字化金融資產(chǎn)的支付工具，算法和算力可能構(gòu)成數(shù)字金融市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。
綜上所述，全方位開放、穿透式監(jiān)管、迭代性創(chuàng)新，正在成為新時(shí)代金融業(yè)的主要特征。我們必須打造一個(gè)高效、穩(wěn)定的金融發(fā)展環(huán)境。
這里談幾點(diǎn)建議。
第一，注意維護(hù)金融安全。
我國的金融市場(chǎng)仍不成熟，流動(dòng)性不夠高，透明度不夠高，交易產(chǎn)品不夠多，稅賦不夠優(yōu)惠，一些法律法規(guī)滯后。建設(shè)國際水準(zhǔn)的金融市場(chǎng)，是艱巨的任務(wù)。
必須加快建設(shè)多層次金融市場(chǎng)，形成差異化、全序列的金融產(chǎn)品線，更好匹配不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和金融需求，擴(kuò)大市場(chǎng)主體在人民幣資產(chǎn)配置方面的選擇余地。必須進(jìn)一步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，進(jìn)一步打開資本雙向流動(dòng)、投資者雙向進(jìn)出的通道，對(duì)內(nèi)開放國際市場(chǎng)，對(duì)外開放國內(nèi)市場(chǎng)，提升跨境資金流動(dòng)和金融交易的便利程度。必須重塑金融市場(chǎng)規(guī)范，縮減不必要的中間環(huán)節(jié)，切實(shí)提高金融資源配置的效率，切實(shí)提高直接融資的比重。必須抓緊完善法律法規(guī)。例如，我國法律對(duì)國際通行的金融衍生交易“終止凈額結(jié)算規(guī)則”在破產(chǎn)下的適用性尚未制定明確規(guī)定，基于終止凈額結(jié)算規(guī)則的中央清算及強(qiáng)制保證金規(guī)則難以落地，影響我國金融市場(chǎng)發(fā)展，也影響我國銀行參與國際競(jìng)爭(zhēng)并實(shí)現(xiàn)定價(jià)權(quán)。很有必要通過司法解釋、法律修訂予以明確。
隨著資本市場(chǎng)的開放，資金跨境流動(dòng)將更多更頻繁。其他國家貨幣政策的調(diào)整變化，國際市場(chǎng)的金融投機(jī)，有時(shí)可能引發(fā)國內(nèi)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。對(duì)此應(yīng)有充分的估計(jì)，有高效的市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，有常規(guī)性的政策措施，有符合國際慣例的應(yīng)急預(yù)案，以保持國內(nèi)金融市場(chǎng)的基本穩(wěn)定，防止出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融安全。對(duì)于虛擬金融，應(yīng)該加強(qiáng)國際監(jiān)管協(xié)調(diào)，達(dá)成國際監(jiān)管共識(shí)，建立國際監(jiān)管統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，采取國際監(jiān)管一致行動(dòng)，有效管控資金的跨國違法流動(dòng)，維護(hù)國際金融秩序。
第二，注意提升監(jiān)管效率。
加強(qiáng)金融監(jiān)管，整治金融亂象，目的是清理風(fēng)險(xiǎn)，壓縮泡沫，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能。去杠桿不是不要杠桿，而是要求金融機(jī)構(gòu)保持足夠的資本充足率，金融市場(chǎng)保持流動(dòng)性合理充裕。重點(diǎn)是按照資產(chǎn)的實(shí)際屬性和風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。清理通道不是不要通道，而是要求回歸本源，糾正監(jiān)管套利，導(dǎo)引資金脫虛入實(shí)。重點(diǎn)是清理違規(guī)通道和不當(dāng)交易。
對(duì)于折疊的金融業(yè)態(tài)，金融監(jiān)管應(yīng)該穿透線上線下、地上地下，穿透不同產(chǎn)品、不同渠道、不同機(jī)構(gòu)，能夠區(qū)分法人、區(qū)分產(chǎn)品、區(qū)分渠道、區(qū)分市場(chǎng)，形成一體化、多維度監(jiān)管體系。穿透式監(jiān)管將在很大程度上彌補(bǔ)金融監(jiān)管的空白和縫隙，違規(guī)套利將越來越難以實(shí)現(xiàn)。金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，既要更加注重穿透市場(chǎng)，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力，也要主動(dòng)適應(yīng)監(jiān)管大原則，形成合規(guī)競(jìng)爭(zhēng)力。
建立一致性金融監(jiān)管框架，數(shù)據(jù)統(tǒng)一是重中之重。數(shù)據(jù)統(tǒng)一是金融監(jiān)管統(tǒng)一的基礎(chǔ)，沒有跨機(jī)構(gòu)、跨產(chǎn)品、跨平臺(tái)、跨市場(chǎng)的數(shù)據(jù)庫，要實(shí)現(xiàn)穿透式的金融監(jiān)管談何容易。目前金融監(jiān)管各部門的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)存在差異，無法形成金融“一本賬”。應(yīng)該建立標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的金融統(tǒng)計(jì)制度，建立集中統(tǒng)一的金融數(shù)據(jù)庫，建立互聯(lián)共享的金融數(shù)據(jù)應(yīng)用系統(tǒng)，形成能夠支持金融業(yè)宏觀審慎監(jiān)管、微觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)設(shè)施。
第三， 注意固守金融本源。
金融創(chuàng)新當(dāng)然要有突破天花板的勇氣和智慧，要有能力開辟藍(lán)海，創(chuàng)新產(chǎn)品和渠道，創(chuàng)新服務(wù)流程和管理流程，創(chuàng)新商業(yè)模式和盈利模式。不過，任何金融創(chuàng)新都必須固本守初。金融科技正在改變金融的業(yè)態(tài)，但并不改變金融的本質(zhì)。金融的本質(zhì)，一是價(jià)值融通，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資源配置；二是信用創(chuàng)造，維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)根基；三是用別人的錢做自己的生意，既要內(nèi)部控制又要外部監(jiān)管。
實(shí)踐證明，金融科技推動(dòng)創(chuàng)新和進(jìn)步，也必然伴生風(fēng)險(xiǎn)和隱患。例如，新的數(shù)據(jù)世界是大中心、分布式、數(shù)據(jù)云多元復(fù)合的結(jié)構(gòu)體系，成功運(yùn)用于大集中數(shù)據(jù)庫的安全技術(shù)和管理制度，未必能夠適應(yīng)新的數(shù)據(jù)技術(shù)環(huán)境；智能投資顧問和智能投資容易出現(xiàn)算法同質(zhì)化，可能引發(fā)順周期高頻交易，加劇市場(chǎng)波動(dòng)；區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)的核心技術(shù)掌握在極少數(shù)人手里，可能導(dǎo)致技術(shù)壟斷風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此必須高度重視，采取有效的技術(shù)手段和管控措施，維護(hù)金融穩(wěn)定。
金融科技發(fā)展必須規(guī)范有序。防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持保護(hù)投資者、存款人的根本利益，是成熟國家金融監(jiān)管的底線，也是國際社會(huì)的共識(shí)?？沙掷m(xù)的金融科技發(fā)展之道應(yīng)該是：勇于創(chuàng)新但固守金融的本源，敢于變革但不觸碰金融安全的底線，善于構(gòu)建捷徑但不走旁門左道。
聲明：所有會(huì)議實(shí)錄均為現(xiàn)場(chǎng)速記整理，未經(jīng)演講者審閱，新理財(cái)網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。
責(zé)任編輯：王禎禎
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