日前，由中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司聯(lián)合主辦的“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇的月度數(shù)據(jù)分析報(bào)告會(huì)”上，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委常務(wù)副書記王晉斌教授代表課題組發(fā)布報(bào)告。報(bào)告指出，從進(jìn)出口的角度來講是超預(yù)期的，6月份的進(jìn)出口同比增速略比前幾個(gè)月低一點(diǎn)，但也超過20%，上半年整個(gè)貿(mào)易順差是2515億美元，上半年出口強(qiáng)勁，下半年的出口依然會(huì)表現(xiàn)比較好的狀態(tài)。
從目前公布的數(shù)據(jù)來看，今年上半年在疫情防控、金融強(qiáng)監(jiān)管以及財(cái)政支出力度下降的情況下，整個(gè)上半年二季度的GDP是7.9%，二季度兩年平均是5.5%，6月份的數(shù)據(jù)普遍比5月份的數(shù)據(jù)要好，顯示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的態(tài)勢(shì)。
報(bào)告認(rèn)為，“三新”經(jīng)濟(jì)動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)，比如新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式發(fā)展比較迅速，上半年高技術(shù)制造業(yè)同比增長(zhǎng)22.6%。網(wǎng)上零售同比增長(zhǎng)23.2%。金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，下半年人民幣匯率變動(dòng)對(duì)出口的負(fù)面影響會(huì)減弱，等等，因此牢牢把握住持續(xù)向好實(shí)際上是有基礎(chǔ)的。
報(bào)告提出，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中有以下幾個(gè)需要注意的問題：
一是社會(huì)融資總量是緊信用的。由于金融監(jiān)管，今年1～6月份信托貸款減少7000多億元，外幣貸款減少1000多億元。所以，整體上相對(duì)于經(jīng)濟(jì)的增速，全社會(huì)融資總量下降表明了整個(gè)上半年的信用相對(duì)來說是緊運(yùn)行的狀態(tài)。
二是上半年出口很強(qiáng)勁，下半年可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下滑。主要原因有幾點(diǎn)：海外生產(chǎn)能力的提升，整個(gè)歐美制造業(yè)恢復(fù)得還不錯(cuò)，從生產(chǎn)角度來講，美國(guó)的工業(yè)設(shè)備使用率5月份達(dá)到了75.23%，其實(shí)比疫情前的2020年2月份就差一個(gè)百分點(diǎn)，但是從制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)角度來看，5月份的指數(shù)99.01%，基本達(dá)到了疫情前的水平。歐元區(qū)19國(guó)今年2月份制造業(yè)產(chǎn)能利用率81%，這個(gè)實(shí)際上比2019年的四季度是持平的，說明歐洲的制造業(yè)產(chǎn)能利用率實(shí)際上基本恢復(fù)到疫情前的水平。因此，跟疫情直接相關(guān)的出口結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)會(huì)有比較明顯的降低，從目前出口企業(yè)PMI新訂單指數(shù)來看，大中型企業(yè)出口新訂單實(shí)際上連續(xù)兩個(gè)月是50以下，小型企業(yè)出口訂單連續(xù)8個(gè)月50以下。所以，出口新訂單下滑也顯示了下半年出口動(dòng)能會(huì)有所減弱，下半年的出口可能還會(huì)保持不錯(cuò)成績(jī)，但是可能比上半年要差一些。
三是消費(fèi)雖然處于持續(xù)恢復(fù)狀態(tài)，但兩年的均值仍未達(dá)到過去的常態(tài)化水平。新商業(yè)模式銷售還不錯(cuò)，今年網(wǎng)上購物占社會(huì)商品總額的比重比較高，接近于24%。說明疫情防控背景下，新商業(yè)模式對(duì)于消費(fèi)的提升作用，或者穩(wěn)消費(fèi)的作用比較明顯。
四是從投資的角度來講，房地產(chǎn)的投資韌性能否持續(xù)，以及基建投資和制造業(yè)投資能否提升，實(shí)際上是維持投資良好增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。1～6月份固定資產(chǎn)累計(jì)同比12.6%，兩年平均是4.4%，其中民間投資是15.4%。制造業(yè)投資表現(xiàn)不錯(cuò)，基礎(chǔ)設(shè)施投資相對(duì)放緩，房地產(chǎn)投資表現(xiàn)出很強(qiáng)的韌性。
基于以上分析，報(bào)告認(rèn)為，下半年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)牢牢把握住持續(xù)向好的主動(dòng)權(quán)。從當(dāng)前的角度來講，整個(gè)預(yù)期是非常不錯(cuò)的，央行最近關(guān)于城鎮(zhèn)居民的預(yù)期調(diào)查也表明，居民關(guān)于未來的信心指數(shù)和就業(yè)指數(shù)都保持在不錯(cuò)的水平。在這樣的情況下，未來的宏觀政策要引導(dǎo)好居民預(yù)期，提高內(nèi)循環(huán)的作用，對(duì)沖下半年可能出現(xiàn)的出口下滑，這樣就能牢牢把握住中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的主動(dòng)權(quán)。
1、貨幣政策要保持較好的流動(dòng)性，可以采取流動(dòng)性和利率適度分離的方式實(shí)施貨幣政策。從我國(guó)的實(shí)際情況來看，只有在較好的流動(dòng)性環(huán)境中，才能相對(duì)低成本地處理好去杠桿和債務(wù)問題，所以從7月15號(hào)開始，央行全面下調(diào)了金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，釋放了約1萬億人民幣流動(dòng)性，這是非常重要的方向。
2、財(cái)政政策可以更加積極有為，尤其是在專項(xiàng)債方面。目前來看，專項(xiàng)債尚有4萬億的余額空間，一般債務(wù)也有1.64萬億的余額空間，財(cái)政發(fā)力空間是足夠大的。從收入和支出的角度來看，1-5月份收入實(shí)際上同比增幅超過了20%，一般支出增長(zhǎng)3.6%，這說明下半年專項(xiàng)債仍然有比較大的空間。專項(xiàng)債要找到好的項(xiàng)目，并且能夠服務(wù)于未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，持續(xù)地提高生產(chǎn)率，在民生項(xiàng)目、民生工程方面也可以加大力度，財(cái)政政策相對(duì)來講還是有空間的。
3、持續(xù)關(guān)注小微企業(yè)。要想提振消費(fèi)，首要的是提升就業(yè)水平，所以要通過金融改革和稅費(fèi)減免來減輕中小企業(yè)的負(fù)擔(dān)。今年上半年全國(guó)人均居民可支配收入同比增幅達(dá)到了6%，扣除物價(jià)因素，實(shí)際增長(zhǎng)12.0%，兩年平均7.4%，與同期經(jīng)濟(jì)增速基本同步。所以，關(guān)注中小微企業(yè)、提升就業(yè)實(shí)際上是保證消費(fèi)的基礎(chǔ)性工作。
4、進(jìn)一步深化金融改革，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)修復(fù)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境。今年上半年股市貢獻(xiàn)了接近5000億的股權(quán)融資，這對(duì)于整個(gè)融資結(jié)構(gòu)而言還是比較重要的。目前我國(guó)正在積極推進(jìn)全面注冊(cè)制，發(fā)達(dá)的國(guó)際化股票市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新和發(fā)展是非常重要的。中國(guó)資本市場(chǎng)的改革不僅體現(xiàn)在注冊(cè)制方面，還有其他非常重要的問題，但是上半年股市融資能取得良好的效果，實(shí)際上與金融市場(chǎng)的穩(wěn)定是直接相關(guān)的，所以，維護(hù)股市的穩(wěn)定是改變中國(guó)融資結(jié)構(gòu)的重要辦法。
5、對(duì)于外匯市場(chǎng)，我們認(rèn)為匯率助推人民幣升值的因素將會(huì)進(jìn)入遞減區(qū)域，下半年人民幣匯率會(huì)穩(wěn)中偏弱。在持續(xù)的貿(mào)易順差條件下，我們要善于減少中美貿(mào)易逆差，因?yàn)檫^大的貿(mào)易逆差不符合中美當(dāng)前經(jīng)濟(jì)實(shí)力的對(duì)比變化，也不符合未來的發(fā)展趨勢(shì)。未來一段時(shí)間內(nèi)匯率應(yīng)該處于比較穩(wěn)定的階段。
來源：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇
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