9月18日，由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、經(jīng)濟學(xué)院、中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司聯(lián)合主辦的CMF宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)分析會（2022年9月）于線上舉行。本期論壇由中國人民大學(xué)一級教授、經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長、中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）聯(lián)席主席楊瑞龍主持，聚焦“轉(zhuǎn)折適應(yīng)期中的中國宏觀經(jīng)濟”，來自學(xué)界、企業(yè)界的知名經(jīng)濟學(xué)家及行業(yè)專家劉元春、毛振華、魯政委、伍戈、李湛、于澤聯(lián)合解析。
論壇第一單元，中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授、中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）主要成員于澤代表論壇發(fā)布CMF中國宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)分析報告。
報告顯示，8月份從供給側(cè)的工業(yè)和服務(wù)業(yè)，需求側(cè)的消費和投資總體呈現(xiàn)了改善的態(tài)勢。由于供需兩側(cè)都實現(xiàn)了改善的態(tài)勢，所以，就業(yè)出現(xiàn)了邊際改善。今年就業(yè)形勢總體看還是比較嚴峻的，1-8月份，全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)898萬人，相比2021年有所減少。8月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，比上月下降0.1個百分點。本地戶籍人口調(diào)查失業(yè)率為5.3%；外來戶籍人口調(diào)查失業(yè)率為5.3%，其中外來農(nóng)業(yè)戶籍人口調(diào)查失業(yè)率為5.0%。目前的就業(yè)形勢相對于2021年來說依然是非常嚴峻，但是在嚴峻的形勢下，以勞動市場上相對弱勢的人口而言就業(yè)邊際上正在改善。16-24歲人口調(diào)查失業(yè)率為18.7%，比上月下降1.2個百分點；25-59歲人口調(diào)查失業(yè)率為4.3%，與上月持平。無論從農(nóng)民工還是大學(xué)生就業(yè)的角度而言，我國就業(yè)形勢在改善的過程中。
報告顯示，新發(fā)展格局下的新動能正在不斷聚集，正在逐步走出2019年以來房地產(chǎn)投資、汽車消費和出口三大動力模式。一是制造業(yè)。在“十四五”期間以科技為支撐，數(shù)字化為載體，綠色化為方向，實現(xiàn)制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。二是現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系。4月26日召開了中央財經(jīng)委員會第11次會議，將基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)全面提升為現(xiàn)代化基建體系，把基建進一步納入現(xiàn)代化經(jīng)濟格局成為新發(fā)展格局的新動能。三是決策的落實，這個問題涉及到地方政府的行為。2019年為什么會進入一個新周期，這個背后有兩類群體的行為變異，一類群體是地方政府，一類群體是民營企業(yè)。推動決策落實正在對于地方政府行為進行一定的重塑。
綜合以上三個方面判斷，未來中國經(jīng)濟具備新動能，同時也在數(shù)據(jù)上看到基建和制造業(yè)投資的支撐。但是，不能把這個支撐簡單的和以前進行對比，因為我們正在進入全面的高成本時代。中國經(jīng)濟的基本參數(shù)在過去幾年發(fā)生了根本性的變化，比如人口、技術(shù)進步、投資和市場環(huán)境等等。因為整個環(huán)境發(fā)生了變化，經(jīng)濟成本在不斷的上行，因此。未來的新階段，新動能面對的問題是一個高成本周期。
報告提出以下政策建議：1、宏觀政策定位需要進一步對沖房地產(chǎn)和出口的壓力，并重點從短期應(yīng)對走向修復(fù)經(jīng)濟主體資產(chǎn)負債表，集聚經(jīng)濟恢復(fù)的內(nèi)生動能。目前的基建和制造業(yè)增速已經(jīng)不低了，但是，這個增速因為面對高成本周期，它的帶動作用實際上是有限的。所以，我們僅僅依靠這兩個是不夠的，還需要直面房地產(chǎn)和出口的變化。同時，最關(guān)鍵的要修復(fù)各經(jīng)濟主體的資產(chǎn)負債表。因為中國經(jīng)濟的復(fù)蘇，實際上可以說分為四個步驟，從最開始的紓困到復(fù)工復(fù)產(chǎn)到刺激經(jīng)濟，最后需要修復(fù)+改革，重振中國的內(nèi)生動力。
2、在落實現(xiàn)有政策從基礎(chǔ)上，以降成本為政策核心。一在財政政策上考慮結(jié)構(gòu)性減稅，特別是要對財政支出結(jié)構(gòu)進行合理調(diào)整，保證減稅能夠可持續(xù)、并有效直達企業(yè)；二是面對9月份、10月份有大量的MLF到期建議進一步降準，準備金相當(dāng)于對金融體系和銀行征的一種稅，在目前經(jīng)濟下行態(tài)勢下降低融資成本，一方面可以代替MLF的成本，另一方面可以更好地穩(wěn)定金融業(yè)；三是進一步推動物流體系改革，降低物流成本；四是在產(chǎn)業(yè)政策上進一步加大對元宇宙行業(yè)的支持，元宇宙行業(yè)涉及到很多的產(chǎn)業(yè)模式，但有一個很大的發(fā)展方向就是降低人與人的交往成本，降低經(jīng)濟運行成本。
3、修復(fù)資產(chǎn)負債表涉及到如何穩(wěn)消費。穩(wěn)消費從目前的選擇來說更可行的方式在于提高居民收入，有幾個維度。一是通過共同富裕的方式，我們的共同富裕是發(fā)展型的共同富裕。二是一定要著力提高財產(chǎn)型收入，這表現(xiàn)為從房地產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，更加依托中國股市的財富效應(yīng)。所以要強化股市建設(shè)，進一步通過股市提高財產(chǎn)性收入。著力做好香港資本市場的穩(wěn)定工作，因為如果面對著全球經(jīng)濟周期轉(zhuǎn)折和中國經(jīng)濟發(fā)展模式的轉(zhuǎn)折，香港市場是聯(lián)系大陸和世界市場的核心紐帶，必須要進一步做強香港資本市場，通過香港資本市場進一步穩(wěn)定人民幣海外市場。三是通過普惠金融進一步對于居民融資提供優(yōu)惠。
論壇第二單元，結(jié)合CMF中國宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)分析報告，各位專家圍繞“當(dāng)前經(jīng)濟態(tài)勢、未來下半年以及明年上半年經(jīng)濟走勢、政策建議”展開討論。
中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長、教授、中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）聯(lián)席主席，中誠信集團董事長毛振華指出，做好自己的事，中國依然會是在全球最有影響、最值得關(guān)注的一個亮點。從短期數(shù)據(jù)來看，由于疫情和疫情防控政策的影響，8月份經(jīng)濟修復(fù)的效果較為理想。從中長期角度看，未來兩三年內(nèi)，中國經(jīng)濟還處在正在進行的調(diào)整期。關(guān)于房地產(chǎn)，要認認真真踏踏實實做好底線思維，在房價下行的背景下長時間漫長的去庫存，徹底放棄房地產(chǎn)還能夠作為未來經(jīng)濟增長重要引擎的想法。
長江證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍戈認為觀察中國當(dāng)下經(jīng)濟形勢不能簡單看同比和環(huán)比數(shù)據(jù)，要通過各個數(shù)據(jù)相互佐證，避免單純觀察每個數(shù)據(jù)所導(dǎo)致的片面性認識。微觀主體預(yù)期轉(zhuǎn)弱的問題到現(xiàn)在還沒有得到根本性扭轉(zhuǎn)，在某些領(lǐng)域預(yù)期惡化還在持續(xù)甚至加劇。從這個意義來講，至少到明年上半年，經(jīng)濟壓力還是非常大的。同時，要警惕一些短期因素長期化的問題，以房地產(chǎn)為例，如果出現(xiàn)了長期化的因素，如果地產(chǎn)增速長期都是-10%或-20%的增長，很有可能產(chǎn)生對資產(chǎn)負債表衰退的急劇的擔(dān)心以及對流動性陷阱急劇的擔(dān)心。在政策如何扭轉(zhuǎn)預(yù)期問題上，日本當(dāng)年走出預(yù)期衰退和長期衰退的很重要的原因是政策發(fā)揮了作用，包括貨幣政策、財政政策等，這些都是站在目前時點值得中國去借鑒或者是防微杜漸的。
上海財經(jīng)大學(xué)校長劉元春認為對于目前信心的問題需要在研究中國宏觀經(jīng)濟時，全面進行一些視角的轉(zhuǎn)換，把它放到世界整體經(jīng)濟狀況里進行重新評價、重新審視。在全球處于新時期全面開啟，經(jīng)濟總量和結(jié)構(gòu)處在全面調(diào)整的狀況下，中國面臨著危與機。第一，全球增長中樞的下降，無一例外會導(dǎo)致中國經(jīng)濟增速的下滑。第二，全球物價水平持續(xù)高漲，我們物價水平不僅沒有跟隨性上漲，反而在8月份出現(xiàn)進一步回落。這樣一個價格缺口的出現(xiàn)，恰恰是中國作為全球制造中心的大國地位很重要的重塑或突圍的好時點。第三，在目前全球金融風(fēng)險全面上揚、美元傳統(tǒng)地位雖然指數(shù)有所上揚但是交易水平在下降的狀況里，中國應(yīng)當(dāng)會成為未來國際資本的很重要的集聚地。第四，全球資本市場的調(diào)整，歐美可能剛剛開始，而我們已經(jīng)進入到深度階段，再堅持幾個月觸底回升的跡象應(yīng)該會全面顯現(xiàn)。因此，目前市場主體應(yīng)該在全球滯脹的過程中，尋找到未來支撐經(jīng)濟發(fā)展的新動能、新支撐點，從而使我們的信心得到轉(zhuǎn)折性的變化。
招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛指出中美或中歐這些主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟周期處于相對錯位的階段。中國經(jīng)濟先是見底后呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，歐美則從滯脹往衰退走，這給了國內(nèi)包括宏觀貨幣或者財政的跨周期調(diào)節(jié)、逆周期調(diào)節(jié)的空間。從微觀流動性來看，低利率是常態(tài)。整體從全球市場看內(nèi)穩(wěn)外險，外部風(fēng)險相對比較大，歐洲央行和美聯(lián)儲加息預(yù)期最近帶來市場一周的大幅調(diào)整并外溢到國際市場，但中國內(nèi)部市場的復(fù)蘇鞏固穩(wěn)定是中樞，如果這一點做好了，市場的穩(wěn)定尤其在資本市場會體現(xiàn)出來。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為穩(wěn)大盤政策起到了一定的作用，所以，8月份數(shù)據(jù)總體略超市場預(yù)期。就下半年總體看法，他認為需要把穩(wěn)增長作為頭等大事。從外需角度來看，放緩毫無疑問，并且海外主要經(jīng)濟體的緊縮仍然在進程中。從內(nèi)需角度來看，內(nèi)需擴大總體上還是要讓地產(chǎn)循環(huán)暢通起來。就政策而言，未來要從中長期考慮中國的問題。一是百年變局加速演進下全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)。二是做好房地產(chǎn)由一級市場向二級市場轉(zhuǎn)變，三是推動公共服務(wù)價格體制機制的改革，解決綠色轉(zhuǎn)型和債務(wù)的問題，四是中國貨幣政策的選擇一定要有全球視野。
來源：中國宏觀經(jīng)濟論壇
編輯：王禎禎
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