10月14日，CMF宏觀經(jīng)濟熱點問題研討會于線上舉行。本期論壇聚焦“加強宏觀政策協(xié)調(diào)，提升政策效果”，中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授、中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）主要成員于澤代表論壇發(fā)布CMF中國宏觀經(jīng)濟專題報告。
報告表示，面對2023年疫后曲折的復(fù)蘇進程，下半年以來，尤其是在7月24日的政治局會議之后，我國從財政、貨幣、房地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)、消費、就業(yè)等方面出臺了一系列宏觀政策?？傮w來看，宏觀政策的協(xié)調(diào)性得到了提升，政策效果正在初步顯現(xiàn)，具體表現(xiàn)為兩個維度：一是經(jīng)濟處在持續(xù)向好的穩(wěn)定修復(fù)過程中，二是隨著經(jīng)濟的修復(fù)，高質(zhì)量發(fā)展得以進一步凸顯。
同時，宏觀政策的邊際效果逐漸減弱，其背后主要原因是中國經(jīng)濟的傳導(dǎo)機制發(fā)生了改變。一方面，當(dāng)前我國面臨著大量的結(jié)構(gòu)性和體制性問題，這些問題改變了微觀主體行為和市場供求關(guān)系，尤其是房地產(chǎn)市場的供求關(guān)系。在這種情況下，傳統(tǒng)政策發(fā)揮作用的機制發(fā)生了改變。另一方面，中國經(jīng)濟已經(jīng)從傳統(tǒng)的以增量為主的增長走向了存量優(yōu)化階段，宏觀政策需要通盤考慮存量市場和增量兩個方面。目前的政策設(shè)計更加偏重增量維度，可能會對存量市場形成一定掣肘。
報告指出未來進一步優(yōu)化政策的方向：首先，宏觀政策兼具總量和結(jié)構(gòu)的功能，未來的貨幣政策要更加強化總量功能，進一步降低社會融資成本。在結(jié)構(gòu)方面，要更加強化與財政等政策的配合協(xié)調(diào)。第二，對于財政政策而言，要加大預(yù)算內(nèi)的財政支出力度，同時適度提升中央政府層面的杠桿率。在財政支出結(jié)構(gòu)上，要更加配合就業(yè)、產(chǎn)業(yè)等方面，凸顯對民生等領(lǐng)域的支出。第三，要進一步推動化解地方政府債務(wù)的工作。最后，要根據(jù)房地產(chǎn)的存量和增量兩方面市場，全面優(yōu)化房地產(chǎn)政策體系。
短期內(nèi)，要以資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)為切入點，通過資產(chǎn)負(fù)債表的切實修復(fù)和提升，提高市場主體的政策體感，從而提振信心。在資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)過程中，一是要強化穩(wěn)就業(yè)，二是要全面修復(fù)房地產(chǎn)政策，三是要通過化解地方政府債務(wù)修復(fù)地方政府資產(chǎn)負(fù)債表，四是要進一步活躍資本市場。
為了更好地發(fā)揮政策效果，在中長期內(nèi)，需要進一步強化市場化改革，疏通宏觀政策傳導(dǎo)機制。此外，還要強化政策的目標(biāo)導(dǎo)向，防止合成謬誤，通過政策協(xié)調(diào)進一步發(fā)揮好政策合力。
中誠信國際首席經(jīng)濟學(xué)家毛振華指出，對于宏觀政策目標(biāo)的判斷十分關(guān)鍵，這將影響到我們的政策選擇。當(dāng)前，我們遇到的問題是長期發(fā)展之后產(chǎn)生的調(diào)整壓力，中國宏觀經(jīng)濟政策應(yīng)該關(guān)注如何筑牢底部，而非尋求通過短期刺激性政策帶來實質(zhì)性的反彈。在具體政策選擇上，應(yīng)該在民間、需求、分權(quán)、積極性、體制機制等方面做努力。我們需要吸取日本的經(jīng)驗教訓(xùn)，對凱恩斯主義在應(yīng)對日本長期高增長后的經(jīng)濟下行時的失效予以關(guān)注。在制定經(jīng)濟政策時，不僅要關(guān)注政府在資源配置方面的作用，也要關(guān)注體制機制的改革措施，把改革作為宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整的重要內(nèi)容。
國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部副部長馮俏彬認(rèn)為，當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟仍然面臨三重壓力，即預(yù)期轉(zhuǎn)弱、需求收縮和供給沖擊，只是這三重壓力的順序相較以前發(fā)生了變化。以前更多強調(diào)供給沖擊，現(xiàn)在則更多轉(zhuǎn)向需求收縮。需求收縮的背后是預(yù)期問題。一方面，宏觀調(diào)控的目標(biāo)并不是在其語境下可以解決的；另一方面，宏觀調(diào)控自身也有問題，這導(dǎo)致很多政策出臺后效果不及預(yù)期。如何對宏觀調(diào)控和高質(zhì)量發(fā)展這兩種語境進行區(qū)分，又能夠使得宏觀調(diào)控朝著高質(zhì)量發(fā)展的方向發(fā)力，是我們需要解決的重點問題。
中銀證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高認(rèn)為，近幾年經(jīng)濟下行壓力較大，但汽車行業(yè)卻異軍突起，取得了歷史性突破，成為經(jīng)濟增長的亮點。當(dāng)前經(jīng)濟下行面臨的壓力主要來自房地產(chǎn)，因此要穩(wěn)定經(jīng)濟增長，房地產(chǎn)是重中之重。目前來看，“保交樓”政策，包括地產(chǎn)融資“三支箭”的修復(fù)政策力度還不夠，地產(chǎn)開發(fā)商信用風(fēng)險高企的局面并沒有得到明顯的扭轉(zhuǎn)。
北京大學(xué)國民經(jīng)濟研究中心主任蘇劍指出，相對于西方目前主流的、僅包括需求管理的宏觀政策體系而言，中國的宏觀體系應(yīng)更為完整，理論基礎(chǔ)更為先進扎實，政策組合更為豐富，可以應(yīng)對多目標(biāo)宏觀調(diào)控。中國宏觀調(diào)控特色是以市場環(huán)境管理為主、供給管理次之，需求管理為輔。
工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實指出，疫情帶來的供給沖擊導(dǎo)致滯脹，而在滯脹的背景下，所有政策搭配都難以兼顧多元化的政策目標(biāo)。實證結(jié)果表明，主動型財政政策+被動型貨幣政策在總供給沖擊下對產(chǎn)出與私人消費造成的擾動更小，更能夠起到應(yīng)對“滯”的壓力的作用。
對新興市場消費情況的研究表明，財政赤字的變化對長期居民部門的消費支出產(chǎn)生了顯著的非對稱影響，而貨幣政策對新興市場國家居民消費的支持作用弱化。因此，寬財政、穩(wěn)貨幣、重結(jié)構(gòu)、強目標(biāo)的財政貨幣政策搭配更有助于實現(xiàn)中國消費的可持續(xù)增長。（記者 王禎禎）
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