10月20日，CMF宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)分析會于線上舉行。中國人民大學經(jīng)濟學院副書記、中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）主要成員范志勇教授代表論壇發(fā)布CMF中國宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)分析報告。
報告顯示，前三季度中國經(jīng)濟運行整體保持平穩(wěn)，穩(wěn)中有進。初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值按不變價格計算，同比增長4.8%，和年初制定的5%左右的經(jīng)濟增長目標比較吻合。前三季度累計增速分別為5.3%、5.0%、4.8%。
前三季度，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.1%。9月，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.1%，比上月下降0.2個百分點，為宏觀經(jīng)濟的韌性提供了重要支撐。
前三季度，全社會用電量累計74094億千瓦時，同比增長7.9%。9月全社會用電量8475億千瓦時，同比增長8.5%，說明宏觀經(jīng)濟活躍度提升。
前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%。其中，裝備制造業(yè)增加值同比增長7.5%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長9.1%，增速分別快于全部規(guī)模以上工業(yè)1.7和3.3個百分點，說明經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷改善，新質(zhì)生產(chǎn)力建設取得成果。
前三季度，貨物進出口總額323252億元，同比增長5.3%。其中，出口186147億元，增長6.2%；進口137104億元，增長4.1%。進出口相抵，貿(mào)易順差49043億元。出口維持較高增速，為中國經(jīng)濟增長提供了良好基礎。
但我國宏觀經(jīng)濟運行中仍然存在一些潛在問題。
第一，前三季度GDP同比增速逐季下滑。分季度看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.3%，二季度增長4.7%，三季度增長4.6%。分季度國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增長年率分別為6.1%、2.0%、3.1%。三個季度GDP同比增速出現(xiàn)逐季下降現(xiàn)象，二季度和三季度環(huán)比增速偏低。自2023年第二季度以來，GDP平減指數(shù)已經(jīng)連續(xù)6個季度為負值。通貨緊縮現(xiàn)象依然存在，但是緊縮形勢自2023年4季度起有所改善。2023年4季度以來GDP平減指數(shù)同比增長率分別為-1.5%、-1.3%、-0.6%和-0.6%。
前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%。三大門類中，下游產(chǎn)業(yè)增長率高于上游產(chǎn)業(yè)：制造業(yè)增加值增長6.0%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)增長6.3%，采礦業(yè)增長2.9%。9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.4%，增速較8月份加快0.9個百分點，在連續(xù)4個月回落后實現(xiàn)回升。盡管存在明顯的結(jié)構(gòu)性改善，整體增速放緩現(xiàn)象尚未被有效對沖。
第二，最終消費對總需求拉動的貢獻下降，總需求增長對投資和凈出口的依賴性增強。第三季度最終消費的累計貢獻度降至50%，同比降低33.3個百分點。第三季度凈出口的貢獻度上升至23.8%，同比上升36.8個百分點，基本填補了最終消費增速下降的缺口。從三大需求對宏觀經(jīng)濟的拉動作用來看，自去年三季度開始，消費對經(jīng)濟增長貢獻處于不足狀態(tài)，甚至出現(xiàn)了較大下降，但是被今年以來出口的亮眼表現(xiàn)所彌補。這意味著當前經(jīng)濟總需求更多來自貿(mào)易和投資支撐。2024年前三季度，社會消費品零售總額同比增長3.3%。分季度看，三季度社會消費品零售總額增長2.7%，增速比二季度提高0.1個百分點。消費品以舊換新政策發(fā)力，9月份社會消費品零售總額增長3.2%，增速比8月份加快1.1個百分點。
第三，房地產(chǎn)投資仍是拖累投資的主要因素。前三季度全國固定資產(chǎn)投資同比增長3.4%；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，全國固定資產(chǎn)投資增長7.7%。分領域看，基礎設施投資同比增長4.1%，制造業(yè)投資增長9.2%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資仍然是拖累投資復蘇的主要因素。民間投資下降0.2%；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，民間投資增長6.4%，低于全國水平，當前基建投資和制造業(yè)投資成為支撐投資的主要來源。同時，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長10.0%，其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務業(yè)投資分別增長9.4%、11.4%，這是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改善的重要標志之一。
前三季度全國新建商品房銷售面積同比下降17.1%，降幅比上半年和1-8月份分別收窄1.9和0.9個百分點。新建商品房銷售額下降22.7%，降幅比上半年和1-8月份分別收窄2.3和0.9個百分點，出現(xiàn)邊際改善。
第四，出口累計增速同比上升，進口增速下降。前三季度，貨物進出口總額同比增長5.3%（以人民幣計價）。其中，出口增長6.2%；進口增長4.1%，出口速度高于進口速度，今年國際收支處于改善通道。出口率上升的同時，出口商品結(jié)構(gòu)也在改善。機電產(chǎn)品出口增長8.0%，占出口總額的比重為59.3%。但是，9月進、出口同比增速下滑，低于前三季度整體水平，進出口總額同比增長0.7%。其中，出口增長1.6%；進口下降0.5%。主要原因是預期到國外貿(mào)易政策的不確定性特別是10月美國大選可能對未來國際貿(mào)易秩序造成新沖擊，進行了提前貿(mào)易。
分地區(qū)來看，前三季度對東盟、歐盟和美國的進出口都呈現(xiàn)加速狀態(tài)，東盟仍是支撐我國對外貿(mào)易增長的主要來源。前三季度，對東盟出口增長率10.2%、進口增長3.6%；對歐盟出口增長率0.9%（8月份轉(zhuǎn)正）、進口下降3.9%；對美國出口增長率2.8%、進口增長0.7%。
第五，CPI環(huán)比、同比雙雙溫和下降。前三季度，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲0.3%，漲幅比上半年擴大0.2個百分點。9月， CPI同比漲幅為0.4%，增長率比上月溫和下降0.2個百分點。CPI環(huán)比增長率為0%，上月環(huán)比增長率為0.4%，環(huán)比增長率下降0.4個百分點。
CPI同比增長主要是由食品價格上升造成。食品價格同比上升3.3%，比上月同比增速提高0.5個百分點。非食品價格下降0.2%，比上月同比增速下降0.4個百分點。消費品價格上漲0.5%，比上月下降0.2個百分點。服務價格上漲0.2%，比上月下降0.3個百分點。在食品中，鮮菜價格上漲22.9%，鮮果價格上漲6.7%，漲幅較上月略有擴大，具有比較明顯的季節(jié)性特征。豬肉價格同比上漲16.2%，和上月基本持平。雖然豬肉價格出現(xiàn)比較明顯的上漲，但是牛肉和羊肉價格分別下降13.1%和6.4%。畜肉類價格整體僅上漲3.8%，基本保持平穩(wěn)。
在其他七大類價格中，降幅較為明顯的是交通通信類產(chǎn)品。9月交通通信類產(chǎn)品價格下降4.1%，降幅比上月擴大1.4個百分點。近年來，中國新能源汽車價格下降帶動傳統(tǒng)燃油車價格下降，是推動我國交通通信類產(chǎn)品價格下降的重要原因。交通通信類產(chǎn)品價格降幅擴大，主要是由交通工具用燃料價格下降幅度擴大造成的，而不是人們通常認為的汽車價格降幅擴大造成的。9月交通工具價格下降幅度為5.3%，8月為下降5.5%，下降幅度略微收窄。而交通工具用燃料價格下降達到7.6%，8月份下降幅度是2.7%，降幅擴大接近5個百分點。2024年9月20日國內(nèi)成品油價格按機制再次下調(diào)，預計下月交通工具用燃料價格和交通通信類產(chǎn)品價格降幅仍會小幅擴大。
第六，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比降幅擴大，環(huán)比降幅基本一致。2024年9月，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降2.8%，8月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.8%，價格指數(shù)同比下降幅度擴大1個百分點。9月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比下降0.6%，8月份環(huán)比下降為0.7%，兩月基本持平。值得注意的是，自8月份以來，PPI同比已經(jīng)連續(xù)兩個月出現(xiàn)較大幅度的下降，且單月降幅擴大均達到1個百分點。這表明從今年年初以來，PPI降幅逐漸收窄的改善趨勢可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，PPI降幅擴大對應投資需求疲軟。
具體來看，9月，生產(chǎn)資料價格下降3.3%，與8月份相比下降擴大2.3個百分點，從上游到下游沿產(chǎn)業(yè)鏈需求萎縮呈現(xiàn)加劇現(xiàn)象。生活資料價格下降1.3%，降幅比8月份擴大1.3個百分點。其中，食品價格下降1.6%，與消費者價格指數(shù)中食品價格同比上升3.3%相對照，印證消費者終端食品價格上漲主要是由鮮菜鮮果等初級農(nóng)產(chǎn)品價格上漲造成，深加工食品價格出現(xiàn)較為明顯下降。
第七，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率略有下降。前三季度，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.1%，比上年同期下降0.2個百分點。9月，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.1%，比上月下降0.2個百分點。31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.1%，比上月下降0.3個百分點。但7-8月期間，分組別年輕勞動力失業(yè)率出現(xiàn)上升情況。2024年7月和8月，16-24歲勞動力調(diào)查失業(yè)率達到17.1%和18.8%；25-29歲勞動力調(diào)查失業(yè)率達到6.5%和6.9%。
關(guān)于未來政策，報告提出以下設想和思考。
第一，保持政策連續(xù)性，體現(xiàn)政策的感知度和操作性，使公眾切身感受到擴大內(nèi)需政策有序落地。9月24日央行發(fā)布會后，中國股票市場最快做出反應。人們期待股票市場持續(xù)改善，通過財富效應對宏觀經(jīng)濟注入活力。但如果對貨幣政策的預期穩(wěn)定，理論上不存在所謂“慢?！钡那闆r。2008年金融危機后美國股市出現(xiàn)了持續(xù)繁榮，是因為其一共進行了四輪量化寬松政策。當前宏觀經(jīng)濟政策雖然是整體寬松，但在具體操作上面臨很大挑戰(zhàn)，特別是美國貨幣政策的一些新變化，都需要政策制定者和執(zhí)行者的高度智慧。
第二，財政政策方面不應拘泥于以項目帶動財政政策的傳統(tǒng)思維。化債不應僅僅局限于降低地方政府債務負擔，更應著眼解決地方政府對中小企業(yè)的債務拖欠，在化債的同時為經(jīng)濟注入流動性。盡快創(chuàng)新政策工具，成立新型專門金融機構(gòu)有序收回地方政府拖欠企業(yè)債務，特別是中小企業(yè)和民營企業(yè)債務，盤活企業(yè)資產(chǎn)存量。這可能是短期內(nèi)增加公眾可支配收入的可行方案。
第三，貨幣政策和房地產(chǎn)政策需要進一步創(chuàng)新。影響消費的兩個核心因素是財富和收入（包括預期收入），當收入不穩(wěn)定時，居民資產(chǎn)損失的可能性大大提高，收入首先用于償還債務而不是用于增加消費。貨幣政策除了通過降息降低償債成本之外，可以嘗試建立債務違約的緩沖機制。對符合條件的陷入償還住房按揭貸款困境的家庭提供債務展期幫助，特別是向家庭唯一住房住戶提供1-2年的無息債務展期，以穩(wěn)定家庭部門預期。由此使金融機構(gòu)產(chǎn)生的成本可以考慮由中國人民銀行提供專項貸款或者特別國債進行補貼。
第四，鼓勵各地政府因地制宜，通過制度創(chuàng)新和市場改革加速實現(xiàn)房地產(chǎn)等行業(yè)出清，有序釋放不確定性。各地政府應做好市場出清的兜底工作而不應用行政手段干預市場，切忌直接干預企業(yè)的降價競爭行為，造成市場秩序和預期混亂。（記者 王禎禎）
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